大单横飞 机构做账搅热债市

连续4个交易日银行间现券交易量已累计超过2000亿元

岁末债市不平静:自上周五起银行间现券市场成交量突然提速,连续4个交易日徘徊在高位,累计成交金额超过2000亿元,相当于上月成交量的三分之一。

上周五,银行间现券市场的现券成交量突破500亿元关口,本周一则达到579.04亿元,创下了全年的次新高。昨天,银行间债券市场成交量仍然保持在465亿元的高位。至此,银行间现券市场的成交量在4个交易日内累计达到了2015亿元。

不止是这4个交易日,整个12月份银行间现券市场的交投就明显活跃。到目前为止成交量累计已达到了7452.9亿元,比11月份猛增20%,创全年单月新高已经成定局。

在成交量放大的同时,银行间现券市场的价格也被推升了一个台阶。昨天,银行间市场长期金融债券涨势强劲,005国开17券的收益率较前猛降近7个基点,跌至3.75%。从收益率曲线上看,在短短4个交易日内,3至7年间的中期国债收益率下降了10至6个基点；10年以上的中、长期国债则下降了4至8个基点。

"现在20年金融债券的利率水平几乎与去年底的2年期金融债券不相上下。"一家商业银行交易员表示,与去年相比,今年的年末行情来势格外凶猛。

然而,业内人士认为,这波行情的背后却存在着非市场的"泡沫"。

一是机构忙于岁末补仓,完成报表任务。由于10月份债券市场曾出现了一轮下跌,导致相当多的机构看空债市,持仓量不足。但是对于一些大型投资机构,却必须在年底前完成全年投资额度,并且体现在年报之中。因此,为了实现全年的投资量,导致年末机构争抢债券,人为推升价格。

二是集中体现全年利润。今年债券市场迎来了罕见的牛市,但是对于很多金融机构,其年初的债券投资是以成本计账方式入账,只有通过二级市场交易,才能够体现出价差,于是增加了进行交易的动力。另外,由于银行间市场存在一定的机构代持投资行为,这样机构为实现利润还必须先从代持机构手中买回债券,一来一去,导致了成交量的虚增。

此外,还有不少机构为了提高年末的流动性,如基金等为应对年底企业为做报表而赎回基金的要求,抛售手中的债券,在一定程度上也增加了市场的交易量。