□本报记者 张颖
业内人士预计，储蓄国债或将面市，企债市场面临突破２００５年，在宏观经济稳定增长，资金面持续宽松及股市低迷的情况下，债市走出了红红火火的气势。由央行主导的债券市场创新正在演绎中国债券收益率的完美曲线。与此同时，８岁的银行间债券市场也显出了勃勃生机。截至１１月３０日，银行间债券市场债券交割总额首次突破２０万亿。创新不但成为今年债市的主旋律，而且成为强债市的动力源。
新券种家族扩容５月２４日，央行出台了《短期融资券管理办法》。５月２６日，首批１０９亿企业短期融资券发行，随后短期融资券的发行出现爆发式增长。截至１１月３０日，先后有５０家企业发行了６７期总额达１１２１亿元的短期融资券。企业短期融资券的发行，打破了传统银行信用和国家信用的垄断，同时打通了货币市场与实体经济之间的连接，进而形成包括货币市场和实体经济在内的更广泛的市场利率结构。
１０月１０日，国际金融公司和亚洲开发银行首次获准发行人民币债券，２１．３亿“熊猫债券”横空出世。这是国际金融机构在我国境内首次发行人民币债券，扩大了债券发行主体的范围，同时进一步促进了债券市场的深化和金融市场的对外开放程度。中央银行称这是“中国债券市场对外开放的重要举措和有益尝试”。
９月６日，国内首个资产证券化产品“联通收益计划”正式在上海证券交易所上市。截至目前已有３家机构的约１０６亿资产证券化产品完成发行。以及年底陆续问世的中国建设银行和国家开发银行的信贷资产证券化ＡＢＳ和个人住房抵押贷款支持证券ＭＢＳ，这对于改善银行的资产结构，有机联通资本市场和货币市场有着重大意义。
一系列新券种的出现，不但满足了不同层次的需求，更为我国债券市场的发展注入了新的活力，激活了整个债券市场，特别是银行间债券市场的发展已为企业直接融资创造了有利条件。
交易制度与时俱进继２００４年我国债券市场推出买断式回购交易后，今年５月远期交易方式启用，６月１５日，银行间债券市场远期交易正式上线。这对于规避利率风险、促进利率市场化和价格发现、提高债券市场流动性、化解和防范金融风险、完善货币传导机制等方面都将发挥重要作用。
１１月９日，央行在银行间债券市场推出自动质押贷款融资管理办法，这又为进一步下调超储利率埋下伏笔。１２月８日起施行的《中国人民银行自动质押融资业务管理暂行办法》对银行改善流动性管理，提高资金的使用效率，增加短期融资渠道，促进资金和债券交易活跃具有一定的意义。
１２月１４日，人民银行就全国银行间债券市场预发行交易事宜征求市场意见。这意味着酝酿已久的预发行制度将步入实施阶段，新发债券将被赋予买卖功能。该制度的推行可以产生较大的交易量带动市场活跃。
新机构纷纷涌入随着品种的丰富，制度的创新，我国债券市场对外开放的大门也逐渐敞开了。今年２月２０日，中国人民银行、中国银行业监督管理委员会和中国证券监督管理委员会公布了《商业银行设立基金管理公司试点管理办法》。该办法的出台预示着银行间债市基金队伍的进一步壮大，对打破商业银行一统天下、改变投资行为趋同、促进个人投资者间接介入银行间债市具有重要意义。随后，５月１２日，央行批准泛亚基金进入全国银行间债券市场进行债券交易，这标志着国内债券市场对外开放的大幕正式拉开。
１１月２３日，南京商业银行成功发行次级债，首只城市商业银行次级债的发行，预示着长期资金来源受限的城市商业银行，终于开启了一扇重要的低成本融资之门。
另外，１２月１９日，人民银行发布了《公司债进入银行间债券市场交易流通的有关事项公告》［２００５］第３０号令，此举被认为是规范公司债券交易流通，促进公司债券发展的重要举措。随着央行３０号公告的颁布，我国的企业债市场正式向银行敞开了大门。这将在债券一级和二级市场上引起不小的震动。允许所有银行间债券市场成员投资公司债券，这意味着在交易的技术环节上，商业银行投资公司债券的资质问题终于破题，商业银行投资公司债券已经没有障碍。
２００５年，债券市场产品创新取得了突破性进展，新机构的进入为市场带来宽裕的资金，交易制度日趋完善为日后的发展埋下伏笔，种种创新成就出了红火债市。央行表示，今后债券市场发展要突出“创新、发展、规范、协调”。业内人士预计，２００６年储蓄国债可能面市，企业债券市场也将面临突破。据悉，明年年初，财政部将出台国债余额管理的相关文件。国债余额管理的实施，意味着市场期盼已久的短期国债面世；而短期国债的滚动发行，将意味着国家陡然增加数千亿元的财政资源；意味着央行每年有可能节约数百亿元的货币调控成本。
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