[每日交易策略]作别"空手套白狼"

虽然央票发行利率依然高企,但在中期债的带领下,昨天交易所债券市场再次整体上涨。两周后春节长假又将到来,投机、套利资金仍然会积极参与,看来债市传统的春季攻势又毫无悬念地开始了。

年前,央行30号文昭示将取消企业债一级半市场。据悉,近期部分企业债发行将会以招投标方式确定发行利率。长期以来,企业债发行利率由发改委、央行审批确定,承销商根据确定的利率进行簿记建档,这一直是造成企业债一、二级市场收益率"剪刀差"的根源。利率审批、簿记建档虽然能够在一定程度上保护投资者的利益,但也同时扰乱了金融市场利率体系,衍生出一系列以获取或推销额度为目的的场外公关大战和利益交换,一级半市场更是如管制市场下的黑市一般兴旺。央行30号文和企业债的市场化发行,将是一个时代性的终结:意味着一个盈利模式的终结,一个暴利时代的终结。

其实,债券市场还有很多基于制度漏洞和监管缺失的盈利模式,但那都只能是短暂和不可复制的。我们应该清醒地认识到,"空手套白狼"的债市生活很快将逐渐消失,随着制度建设的完善和市场自身的进化发展,建立以市场投资运作为基础的长效盈利模式,才是立身于债券市场的根本。