中国期市亟需一场“超前性系统风暴”

相较于受股改刺激的股市，中国期货市场的2005是沉寂的。相同的地方在于，两个市场的参与者在这一年都感觉难熬，前者煎熬于股改启动后“满地金子”和“一地鸡毛”的困惑，而后者则煎熬于整个市场的结构性和周期性低迷。但巧合的是，在2006年初，两个市场似乎都迎来了希望。原本“一地鸡毛”的股市揭竿而起，而一年来被交易丑闻困扰的期货市场也盼来了两个“创新品种”：1月6日，郑商所正式推出白糖期货，而大商所也旋即发布了豆油期货1月9日正式挂牌的消息。
　　品种多了，这本是好事，就像股市迎来权证一样，这意味着投资者可选择的投资渠道多了。但是，正如权证的推出代替不了股权分置改革一样，期货市场品种的增加也代替不了其亟需的系统性变革。可以说，中国期市目前需要的还不仅仅是增加品种，它的发展遇到了现实瓶颈，它更需要的，应该是一场以“超前思维”为指导的“系统风暴”。
　　众所周知，2005年的中国期市有些流年不利。年初便爆出“中储棉”巨赔6亿的噩耗，春节期间又出现万汇期货老总夫妻双双失踪的新闻。此后，由于证监会加强对期货公司资本金和保证金托管方式的核查管理，许多弱小的期货公司纷纷“告急”，而年内期货行情的“出乎意料”也让客户盈利举步维艰。时近年末，又爆出“国储铜风波”，更让2005年的中国期市显得风雨飘摇。显然，经历了三年发展后，期货市场再次遇到了发展瓶颈。
　　当然，2005年的期货市场并非没有亮点。首先，由于股权分置改革的逐步推进，权证这种准期货品种再度出现在股票市场，统一指数的推出也让股指期货不再遥不可及，原本横亘在股市和期市间的“行业壁垒”有望被打破；其次，12月初在深圳召开的“首届中国国际期货大会”也从规格、内容方面创了记录，受股市“暗示”，交易所自主创新也再次牵动期市人心；再次，在2005年的期货实盘操作中，跨市场、跨品种的“套利”和“投资组合”代替“做多做空”以及“锁仓”等“老套”，成了笔者从一线交易者口中听到最多的词汇，这说明我国期货市场现有投资者在经过历练之后，已开始具备了一定的国际视野和系统操作水准。
　　但是，亮点的出现并不能说明我国期货市场的成熟。因为无论从仅有的12个商品期货品种来讲，还是从缺乏金融期货这样的主流品种的现实来看，我们的期市还依然是袖珍市场，180多家期货公司年盈利两三千万的统计数据也让期货人汗颜。因为这不仅比不上股市中一个大户的年度盈利水准，而且比期货交易所的年“市场推介费”也多不了许多。
　　更重要的是，由于多年的清理整顿，我国期货市场发展步伐早已大大落后于国际同行。不管是品种创新，还是监管思路、风险监控、操作理念，我们都停留在孤立、静态地看待期货市场的初级层面，还远没有达到从发展、创新和系统的高度看问题的程度：“关、卡、压”的监管思维依然存在，“一人堂”式的风险监控仍旧盛行，而缺乏系统性组合投资的简单操作模式至今还在大行其道。岂不知，国际衍生品市场早已成为一个错综复杂的庞大体系，不发展，不创新，不系统，都将会让我们的“聪明才智”防不胜防。
　　其实，在笔者看来，面对我国期货市场落伍的现实，我们的监管有“现实思维”已经远远不够，只有以“超前思维”来指导、改造和发展我们的期货市场、衍生品市场，我们才有迎头赶上的可能。否则，随着明年WTO金融开放承诺的到期，我们便将会有更多的“国储铜风波”以及更多的期货公司走向破产。
　　有人说，2005年是“期货公司淘汰年”，这是事实，年初万汇期货老总夫妇双双失踪便是期货公司窘境的生动写照。但笔者认为，2005年期货市场“沉寂”的原因更应该从体制瓶颈、认识瓶颈上溯源。而要想打破这些制约期货市场长远发展的现实瓶颈，便必须和当前着眼于明年金融开放的股改一样，以“超前思维”在期货市场掀起一场自上而下的“系统风暴”，从认识高度、监管模式、市场培育、风险控制和操作理念等多方面对期货市场进行全方位改革。
　　白糖和豆油期货问世了，这当然好，因为培育期货市场，自然要培育新品种。但谁都知道，一个市场要想发展，首先需要的便是一个成熟的投资群体的培育。在这方面，我们不仅需要学习股改中“让利于民”的做法，适当调整利益分配机制，更需要一场以“超前思维”为指导的旨在打破当前期市发展瓶颈的“超前性系统风暴”。
　　（侯宁／国际金融报）