黄金股随金价起舞

□本报记者郭蕾
　　由于黄金价格大幅上涨，黄金股纷纷显著走强，为灵宝黄金（3330）的上市提供良好的外部环境。各类机构纷纷对公司及其他黄金股表示看好。
　　合理价格4.30港元附近
　　里昂证券发表研究报告表示，黄金市场非常强劲，且前景看好，但可能出现获利回吐。按照其黄金储量与股价之前的比值计算，公司发行价与小盘黄金股相比有13%的折让。从市盈率看，里昂的股票篮中的黄金股平均市盈率为2005年业绩预测的25倍。综合两种计算方法，灵宝黄金合理价格应该在4.30港元，较发行价高出30%。
　　灵宝黄金是一家位于河南省灵宝市的综合型黄金矿业企业。公司拥有4个经营金矿、两个在建金矿及18个勘探项目，并在3个矿区群拥有6家选矿厂及一家冶炼厂。2005年上半年的黄金总产量为154806盎司，里昂估计其中有23%是自主开发。公司预期，2005年黄金总产量为140万盎司，其中20-30%来自于自有资源。公司总储备为140万盎司黄金和22500吨铜。公司计划通过改善内部运作增加黄金来源，并通过加强勘探和收购增黄金储备。
　　里昂认为，黄金市场和黄金股的表现都非常强劲，因此相信公司在二级市场上会有不错表现。然而，灵宝黄金并不是一个纯粹的黄金股，因为大部分产品和销售来源于冶炼业务。这些业务利润率薄，进入门槛低。由于需要外购黄金，可能会抵消黄金价格上涨对公司业绩的提升作用。
　　金价上涨空间巨大
　　里昂表示，金价表现异常强劲，并于近期创出新高。尽管可能会出现获利回吐，但仍然动力十足，仍有上升空间，而且多项利好因素都在此起彼伏地发挥作用。除供求关系失衡外，投资者对冲通货膨胀和美元贬值的需求，都将拉动金价提升。即便通胀风险减弱，美元疲软也将支持金价走强。此外，投资者猜测亚洲央行也有买入黄金，优化外汇储备结构的需求。
　　里昂指出，黄金目前处于供不应求的状态。过去5年里，黄金产量下降了5%，由于成熟的金矿数量持续减少，勘探发现率也极低，产量下降的趋势仍将继续。央行惜售、生产商对冲有限的局面不会改变，这也会限制黄金供应。而占黄金需求80%的金器加工业在2005年和2004年分别增加了4%和12%。此外，全球对黄金需求与日俱增。主要买家印度最近对黄金价格的敏感度在下降，中国也将成为一个日益重要的买家。
　　金股价值严重低估
　　由于金价上涨，机构纷纷提高黄金股评级。摩根大通发表研究报告表示，坚信在黄金股会走强，因为金矿公司拥有黄金储备，也将受益金价的上涨。
　　日前，中银国际发表研究报告表示，金价上涨使紫金矿业受益匪浅。紫金矿业是内地最大的黄金制造企业。2004年金锭销量达12.8公吨（40.9万盎司），占内地总产量的9.5%左右。从盈利能力看，紫金矿业的净利润占行业盈利的30%左右，在蓬勃发展的黄金市场上占据特殊地位。该行表示，该股估值具有吸引力。尽管近期股价上涨，但其目前估值仍较全球同类企业存在大幅折让。该股2005年和2006年预期市盈率为28倍和19倍，而全球同类企业2005年和2006年预期市盈率分别为40倍和30倍，每股净资产值为3.86港元。根据30倍2006年预期市盈率和1.35倍市净率（全球同业水平为1.8倍），中银国际得出目标价格为5.20港元。
　　由于金价上涨，利好黄金矿业公司业绩，瑞士信贷第一波士顿也将紫金矿业的目标价提升，并给予“跑赢大市”评级。
(证券时报)