局部高点已显现H股指数难走高 消费类公司看好

从2005年10月底以来，受人民币可能再度升值以及香港市场投资环境继续向好的影响，H股指数逐渐走出前两年在4500-5500点之间的盘整局面，成功突破6000点的大关，在2006年2月2日达到最高点6476.81点。
　　如果从2005年10月低点4663.75点算起，在短短3个月里，H股指数的最高涨幅达到了38.8%，明显高于同期恒生指数的涨幅。然而就在H股指数准备冲击6500点高点的同时，受世界各大股指与恒生指数大跌的影响，H股指数又回落到了6200点附近。
　　对于短期H股指数的走势，笔者认为H股指数局部高点已经显现，后市指数有可能围绕6000点展开调整。在指数调整的过程中，投资者可以继续看好消费类的股票。这主要缘自以下分析：
　　众多大盘股的轮番上涨推动了H股指数本轮的涨势。首先推动H股指数的是去年上市并成功入选成份股的几只次新股，如中国神华能源（1088）、交通银行（3328）以及上海电气（2727），这三只股票由于具备良好的基本面以及人民币升值概念，受到市场的追捧。尽管建设银行（0939）没有入选成份股，但相对香港银行股的多重优势使该股逐渐被市场推高。随后，成份股中的三大保险股受到市场的青睐，中国人寿（2628）、中国平安（2318）、中国财险（2328）三大保险股频频走强。最后，受国际原油价格再度创出新高以及部分有色金属原材料持续上涨的影响，中石油（0857）、中石化（0386）、紫金矿业（2899）、中国铝业（2600）等原材料各股再度成为领涨股，推动了股指冲过6000点的大关，直逼6500点。
　　从目前的形势看，众多个股经历了一轮涨幅之后，要持续这种上涨的劲头似乎已经不太可能，这也制约了H股指数的进一步走高。对于大盘石油股，原油价格的持续上涨固然会提升油股的价值，但国际油价在高位徘徊已久，短期波动应该只是庄家炒作的结果。在基本面不可能出现较大变化的情况下，后期油股持续上涨的可能性不是很大。
　　保险行业其实是一个较为稳定的行业，与经济基本面的发展基本吻合。中国人寿2005年中期每股收益0.19元，中国平安去年中期每股收益0.36元，当前中国人寿与中国平安股价分别为7.75港元与16.45港元，两股的价格趋于合理。中国财险的走强主要是受到中国人寿与中国平安走强的带动，自身的价值不存在低估。
　　中国银行3月的上市可能对交通银行与建设银行的短期走势产生一定负面影响，并对市场的资金面造成一定的影响。由于前期走强的三大板块的大盘股价值基本得到体现，H股指数后市继续走强的可能性也就不大。
　　笔者认为，依靠原材料起步的H股牛市已经基本结束，H股的下一牛市一定是要依靠消费行业来启动。
　　笔者较为看好H股中与消费概念有关的个股，此类股票只要企业基本面不错，那么后期走势与H股指数的调整关系不大。如从事国内体育用品产销的李宁（2331），从其上市的走势看，尽管H股指数在2004年初-2005年下半年有近两年的调整，但该股的走势呈现逐步攀升的慢牛格局，基本不理会大势；从事国内食品连锁行业的福记食品（1175）的走势也是如此，该股从3港元已经缓慢爬升到目前的18港元。