H股透视:H股昨遭遇重创 强弩之末跌势合乎预期

2月8日，香港股市继续下跌，H股市场更是遭遇重创。H股指数收至6285.01点，单日跌幅为2.88％。这种跌幅令H股市场成为香港股市中表现最差的板块。
　　在过去一段时间中，恒生指数涨跌不均，H股市场却持续强势。而从过去数月以来的整体情况来看，H股市场也毫无疑问地成为港股市场中表现最为出色的板块。不过，这种出色的表现以及主流股份的连创历史新高也令H股指数到达强弩之末，大幅调整难以避免。
　　市值最大的成份股中石油（0857.HK）大幅下跌4.46％至7.50港元，给H股指数带来近50点的跌幅，成为拖累H股市场整体表现的主要原因。由此来看，H股市场昨日的跌势可能与近日国际油价回落等短期利空因素有关。不过，盈利方面的负面因素却令H股市场面临结构性的利空，这同时也预示着未来一段时间内的市场前景仍将不容乐观。
　　尽管盈利数量最多的H股公司中石油仍将能够给予投资者一份令人满意的2005年业绩答卷，且其盈利数量也将能够为H股公司的整体盈利提供重要的支撑，但H股公司整体盈利增速减缓的趋势仍难以出现改变。
　　从H股公司去年上半年的财报看，内地近年来实行的宏观调控对H股公司业绩带来的负面影响已经明显表现出来。去年上半年，除去4家新上市的H股公司交通银行（3328.HK）、神华能源（1088.HK）、富力地产（2777.HK）和上海电气（2727.HK）以及盈利大户中石油之外，余下70家H股公司的合共盈利只剩下695.72亿元人民币，盈利同比增幅也只有4.8％，和此前两年持续逾50％的盈利同比增幅不能同日而语。
　　欠佳的盈利状况和股价的持续大涨，令多数H股公司的估值水平得以显著提升。而除中石油、中国电信（0728.HK）等少数H股股份之外，主流H股公司投资价值被低估的状况也逐渐成为历史。
　　目前主流H股股份的估值状况与香港蓝筹股份已经基本实现接轨。从市盈率的角度而言，香港33只蓝筹股份的加权平均市盈率为16倍，而扣除中石油、中石化（0386.HK）、中国电信3只低市盈率的重磅股份之后，其余37只H股股份的加权平均市盈率升至18倍，明显高于蓝筹股的平均市盈率水平。