伯南克“吹风” 商品期货市场“感冒”

周三隔夜，全球商品期货市场整体大幅下跌，笔者认为：新上任的美联储主席伯南克发表的一番讲话是导致行情暴跌的原因之一。

　　伯南克称，目前全球商品总需求仍有着较强的增长动力，原材料产能的扩张也可能超出正常水平，如果没有相应的对冲性货币政策，通货膨胀压力将会增加，这使得美国有必要进一步提高利率，美国经济仍处于扩张通道之中。伯南克话音一落，全球商品联动大跌，其中走势最为敏感的当属原油，周三晚间原油行情大跌近两美元一桶。主力合约604收报于59.25美金/桶，跌破60美元的关键支撑位；处于历史高位的金属市场，也受伯南克讲话影响，大幅度回落，LME三月综合铜暴跌190美元/吨，收报于4770美元/吨。

　　伯南克上任之后，关于市场升息的预期在逐步加强。而且从伯南克的讲话不难看出，其升息的幅度可能要远远超过市场预期。现在看来，伯南克与格林斯潘最大的区别，在于格林斯潘相对比较温和，而伯南克则比较直接与强硬。此前，整个商品期货市场最为关注的是伯南克就任之后的利率方向问题。美联储上周第14次升息，会后的声明给伯南克预留了继续升息的空间。而本周三伯南克的讲话再度将市场预期变为现实，他不仅会继续格林斯潘的升息措施，而且会加大力度，从而维持经济增长和通胀之间的平衡。油价在伯南克上任之后，就展开回落，目前已经跌破60美元/桶，而伯南克的讲话已经开始初步对高企的油价形成震慑。美联储控制通货膨胀的决心由此可见一斑。

　　伯南克讲话之后，商品市场之所以有如此剧烈的反应，主要在于美联储本周二如期宣布升息25个基点，将利率提升至4.5%，同时在会后陈述中去掉了“逐步”一词，显示美联储未来的利率将更多地依赖经济和通胀表现来决定。美联储的会议记录同时称，尽管近期数据表现“不均”，但经济扩张似仍维持强劲；这几个月的核心通胀相对较低，长期通胀预期处在控制之下；资源利用可能上升、油价上涨将增加通胀压力。伯南克讲话意味着目前通货膨胀的势头已经开始抬头，美国为控制通货膨胀的决心将成为未来一段时间全球商品市场的主要回落动力所在。

　　目前，商品市场受美国抑制通货膨胀的影响展开回落，预期这种回落行情将维持一段时间，但是仅仅因为这一点而认为商品牛市结束，还未时尚早。笔者认为商品市场的走势不是伯南克几句话就能左右，也并非美国通过加息就能抑制。最终商品市场是否能够持续牛市进程，一定程度上还是要理性回归商品本身的基本面供应与需求的形势上来。具体到各个品种上，拿原油来说，尽管油价再度跌破60美元/桶，但是还难说就此转势，后市原油价格不排除继续维持55-70美元/吨之间的区间震荡行情。而金属市场包括铜、铝、锌等商品，依然有着良好的基本面支撑，铜价回落到一定水平将会受到消费买盘的支撑，毕竟目前整个金属市场依然处于偏紧的供应状态。而国内投资者普遍关心的天然橡胶的走势，也处于这种动荡的调整走势中。日本天然橡胶期货由于受基金控制，其走势与黄金以及日经指数保持紧密联系，但是目前来观察，受外围因素影响，日本橡胶期货连续回落，但是基金仍持有相当数量多头头寸，而基本面良好的供需形势决定其目前的下跌仅仅是个牛市调整。
　　（上海金鹏　王伟波／上海证券报）