港股昨日表现平淡 QDII利好未至H股游资欲出逃

周三香港股市表现平淡，恒生指数以15635.72点报收，上涨幅度仅有0.05％。恒指四大类股以及主要蓝筹股份均未见到出色表现。
　　H股市场再度大幅上涨，成为港股市场中表现最好的板块，并再次刷新此前几个交易日创下的近9年新高。H股指数收至6717.19点，单日涨幅达到2.26％。金融股交通银行（3328.HK）和中国人寿（2628.HK）的涨势对于H股指数起到关键性的支撑作用，分别上涨4.12％、5.62％至5.05港元、9.40港元，共为H股指数带来逾70点的涨幅贡献。最近一段时间以来，H股市场持续强势，其中的一个重要推动因素在于市场对内地保险资金赴港投资概念的炒作。
　　来自中国保险监督管理委员会的消息显示，获准到境外投资的中国人寿及平安保险（2318.HK）共已投资超过3亿美元于香港上市的3只H股———建设银行（0939.HK）、交通银行及中石化（0386.HK）。市场传言目前中国人寿持有交通银行H股股本已近5％，此消息直接导致后者于股价高位仍遭遇大量资金介入。
　　同时，亦有多家其他内地保险公司向保监会呈交了国际投资经理及托管人的名单，按既定的标准审核后，这些保险资金的海外投资运作可望于今年第一季度正式启动。交通银行估值偏高，和香港银行蓝筹股相比并无任何优势。偏高的市场估值不可避免地将导致交通银行的股价在未来一段时间内出现大幅度调整。同时，交通银行的调整也将令其策略股东中国人寿的投资盈利出现折扣。可见，在近期H股市场的强势背后，是一触即发的大幅调整风险。
　　尽管遭遇热烈的炒作，但内地保险资金对H股市场带来的实质性的支撑作用将非常有限。从资金量的角度而言，先期赴港投资的内地资金额度相对较为有限，不足以支撑H股市场的大幅上涨行情。
　　相关资料显示，中国保险业可作境外投资的外汇资金共约在80亿美元（624亿港元）左右，而按照《保险外汇资金境外运用管理暂行办法实施细则》第18条的规定，“保险公司投资国企股的总额，按成交价计不超过国家外汇局核准投资付汇额度的10％”。也就是说，保险外汇资金在H股市场上的投资额度暂时只能有62.4亿港元。这种额度相对于8000亿港元的H股指数成份股总市值来说，不过是杯水车薪。
　　此外，同样遭到H股市场热炒的合格境内机构投资者（QDII）制度何时推出，亦有不少变数。近日，内地媒体引述来自国家外汇管理局的消息称，QDII制度的最终推出仍然没有时间表。这种说法对于目前的H股市场而言，当有一定的负面影响。对于缺乏来自基本面支撑因素的H股市场来说，若未来内地机构资金未能持续进入H股市场，并从资金面为其带来实质性的支撑作用，此前进入H股市场、目前已经获得丰厚盈利的游资可能终将大规模撤出资金以锁定获利。
　　未来一段时间内，钢铁类H股或许是值得关注的。昨日3只钢铁类H股全面大幅上涨，其中鞍钢新轧上涨近10％至6.65港元，股价创下历史新高。有消息显示，内地宝钢集团将于近日宣布调高价格的方案，这对于3只钢铁类H股企业来说，同样是一个重要的好消息。从联交所披露的权益资料来看，近期外资基金亦在大规模增持鞍钢新轧的股权，目前该基金持有鞍钢新轧H股的比例已经超过14％之多。