[交易所债市日评]量能萎缩 观望成风副题

在周二央行票据减量发行且中标利率小幅回落的背景下，周三交易所国债市场终于出现小幅反弹行情，但量能继续萎缩，表明市场观望气氛趋于浓厚。上证国债指数收于110.17点，上涨0.04%，成交量萎缩至7.2亿元。上证企债市场昨日继续震荡走高，成交量也急剧萎缩至0.21亿元，较前日萎缩近八成。

　　虽然周二公开市场央票和正回购招标利率双双回落，但银行间市场回购利率继续呈现攀升的势头，短期市场利率走高趋势比较明显。近日外汇市场在中美利差继续扩大的背景下，美元兑人民币达到人民币升值后新低水平，也在一定程度上反映出市场对人民币利率看高的预期。此前央行报告也认为经济运行中投资反弹的压力较大，原因即在于市场利率过低，并认为长期来看，银行间市场利率将走高。考虑到两会召开在即，在流动性持续过剩的情况下，央行或将动用组合货币政策工具来提高市场利率，进而收紧货币，以保持国内经济平稳运行。投资者对此不得不引起警惕。

　　综上所述，当前市场无论是从基本面还是技术面来看，支持债市继续做多的因素已经乏善可陈，而空方力量却得到不断加强。诸如利率上升压力、债券供给增加、资金供应减少、债券收益率水平偏低等等，多空力量此消彼涨之后，市场趋势将开始扭转。因此建议非资产配置型投资者近期逐渐降低债券持仓比重，并缩短债券组合久期至3年左右，提前预防可能出现的系统性风险。(中国证券报)