郑棉长期走势不宜过分悲观

上海证券报　北方期货 王亮亮
　　
　　近日，郑州棉花加速下探，打破了近三个月形成的整理平台，主力合约CF0605已回到15000元/吨大关之下。阶段性国内棉花资源供过于求，升水于现货的期价难于承受沉重压力。但从长期来看，未来中国纺织需求稳步增长依然可期，后市不宜过分悲观。

　　前期郑棉的走势曾一度与NYBOT棉花期货关联密切，近期却是几乎不予理会。排除了外盘的因素，郑棉期价下破走弱的主要原因依然是实盘的压力，长期存在的大幅期货升水吸引了大量现货抛盘。此问题也需辨证来看，上周郑州商品交易所棉花仓单虽然继续增加了129张，但较前一阶段300张的速度已开始减缓，这与郑棉回落缩小期现价差不无关系。由于交易所仓单注册时要求严格，质量有保证，一旦出现期价贴水现货的情况，相信现货买盘也会进场购入。因此，郑棉仅因实盘压力而造成的下跌空间有限，回归现货价格后将遵循实际供求的变化。

　　本月中旬美国农业部的农业展望论坛上对全球2006/2007年度的供需进行了展望。其中全球棉花产量小幅增长预计为2547万吨，世界经济稳定增长使得全球消费量将达2667万吨，中国纺织需求扩张也将增加世界贸易量，全球期末库存因此下降7%到1075.6万吨。由此计算的库存消费比为40%，低于目前2005/2006数据的45%。全球棉花库存的连续三年下降预示着来年棉价仍可看好。预测的数据在实际中肯定有诸多变数，但笔者觉得世界库存下降概率比较大，除非世界经济出现明显衰退的信号。因此，棉花市场中长线投资思路仍以寻找买点为主。

　　综合以上，受迫于实盘的压力，后市郑棉将继续回归现货价格的行情。但挤出期货升水后，下行空间比较有限。基于季节性纺织消费的恢复和棉价趋势看好，郑棉将在三月份之后出现中长线买入机会。近期可保持观望，耐心等待企稳信号，如果出现接近或贴水现货价格的情况可尝试买入远月合约。