今年债券市场面临极大发展空间

本报讯 （记者 清溪）温家宝总理在今年的政府工作报告中表示要大力发展债券市场，这是发展债券市场的字样首次见诸于政府工作报告。他还表示将继续执行稳健的财政和货币政策，防止投资过快增长，将全社会固定资产投资规模保持在一个合理水平，并将居民消费价格总水平涨幅控制在3%以内。权威分析人士认为，今年的债券市场面临着极大的发展空间。
　　第一，企业债今年特别值得期待，发展空间巨大。债权融资在我国直接融资中所占的比例将面临很大的上升空间，未来企业债还将以信用等级高的国有大型企业为主要发行主体，但一些资质优良的民营企业也将出现在发债主体当中。而完善我国信用评级制度和债券市场合理收益率曲线将是今后大力发展公司债的前提。
　　第二，央行将大力推行资产支持商业票据(ABCP)，进一步丰富资产支持证券化产品。央行短期依靠大量发行短期融资券，使货币市场收益率曲线完全市场化；中长期来看，在信用评级制度尚未完全建立可能给公司债发展带来一定制约的局面下，将大量发行有资产支持的中长期固定收益品种(中期以信贷资产证券化为主、长期以ABCP为主)。在这种债券供给结构中(一年内的短期融资券、一至五年的信贷资产证券化产品、长达十年的ABCP)，将会逐渐形成短、中、长期兼备的债券收益率曲线。
　　第三，金融债将再次扩容。券商获准发行次级债。允许券商将其因委托理财形成的债务可转为次级债务，管理层主要目的是增加券商融资渠道，减轻其委托理财业务的偿付压力；更为重要的是，这部分次级债可以按一定比例计入净资本，增加其净资本量，这有助于券商净资本达标。
　　第四，国债余额管理即将启动，未来短期国债有望实现连续滚动发行，这将丰富和完善国债的期限结构，进一步完善债券收益率曲线。
(证券时报)