玉米回落“换档” 积聚长期动力

上海证券报　常小军

　　昨日，国内玉米市场出现较为明显的技术性破位迹象，三大主力合约均以日内最低点收盘，下跌11-16点不等。从当日的交易情况来看，玉米市场没有丝毫的反弹力度，日内交易缓步下探。目前玉米市场也鲜有利好消息来支撑价格进一步走强，另外，玉米市场在1500元/吨之上遇到的抛压强大而且坚决，这也是商品市场整体的氛围所致。

　　笔者认为玉米市场的近期调整幅度将会进一步加大。主要理由如下：

　　首先，市场对玉米市场工业加工题材的炒作有些“过火”，市场需要一次调整，以消化目前在高位出现较大的技术阻力和前期过快的上涨速度，以恢复玉米市场本来的缓慢上升格局。

　　工业加工题材在玉米市场固然长期利多，尤其玉米乙醇燃料的确是非常好的炒作题材。但在玉米市场基本结束涨势、持续在高位震荡之后，市场不仅大大地消化了炒作题材，而且也消化了短期内玉米市场本来有利的固有因素。可以说在近两周的持续高位震荡中，玉米市场基本上已经完成了其第一步的上行之路。目前对市场来讲最为重要的是需要“换档”，以充分调整其上行步法，为后期的进一步上涨积聚更好的条件和更强劲的动力。

　　回过头考察玉米市场价格冲高的本源所在：一个在于深加工题材，另一个则是基金在玉米市场锲而不舍的买入推动。截至上月底CFTC的持仓报告显示，到2月28日为止，基金在CBOT的净多持仓已经接近18万手，但是其达到的效果并不理想，尤其是对价格的推动幅度相对有限。很显然，基金在玉米市场对抗的利空不仅来自于供求关系的利空，更来自于禽流感以及商品市场目前整体的疲弱态势。

　　从国内玉米现货市场的表现来看，北方的“热”和南方的“冷”形成鲜明的对比。北方深加工企业如火如荼的收购热情使得收购价格一涨再涨，目前来看这个热情将会持续下去，而且后期极有可能加重区域间的供求矛盾；同时，由于深加工的需求持续旺盛，价格也已经大幅度上涨，国家前期发放出口配额的目的已经达到，所以已经于本月1日暂停了国内玉米的出口，以满足产区的需求“胃口”。但是当期货价格持续高涨时，在期货和现货市场就存在着非常丰厚的“期现套利”机会，众多的玉米现货商就会大量介入市场进行抛售，进一步加大了期货市场的抛压力度。


　　而作为玉米主销区的广东省，玉米的消费几乎全部在饲料消费上，但是从目前广东地区饲料行情来看，不但面临低迷需求，而且处于消费淡季，同时还受到禽流感、口蹄疫的侵袭，饲料业举步为艰，短期内行情估计很难恢复，价格很难有起色。

　　通过对玉米市场的上述主要矛盾的分析，我们认为玉米市场进一步的调整将在所难免。但是即使出现中幅的调整，对玉米市场的中长期走势来讲，仍是极为“良性”的调整。但投资者在玉米市场的操作应注意节奏。