海富期货总经理徐凌:期证合作是金融发展新模式

中国证券报　记者 李中秋
　　
　　去年10月份，海通证券成功入主原黄海期货，并更名为海富期货，实现了海通证券多元化发展战略部署。记者日前专访了海富期货经纪有限公司总经理徐凌，他认为，期证合作必将成为券商、期货公司、投资者共同关注的金融发展新模式。
　　
　　期证合作彰显良机

　　徐凌认为，2006年将是中国期货业的创新年、发展年，创新将引领今年期货市场，期货制度、机构、品种、风险管理都将面临大的创新。显然，在众多创新中，最受广泛关注的是金融衍生产品业务推出和金融期货交易所的创立，这必然成为中国金融发展史上的重要里程碑，中国资本市场将为之焕然一新。

　　2006年极可能成为期权元年，期权作为一种非线性收益的全新交易品种，在我国发展潜力巨大。权证市场的火爆，可能在我国商品期权市场再次上演。金融衍生品交易所即将挂牌，股指期货和期权破壳而出指日可待，期货市场必将迎来高速扩张时期。但是，目前我国期货公司总体实力比较单薄，仅依靠期货公司自身力量，已无法应对快速发展的市场形势。当前较为宽松的政策环境和未来期货市场高速发展，为期证合作创造了良好机遇和外部环境。
　　
　　抢占金融期货先机

　　目前期证合作模式有很多种，从实践来看，单单基于业务层面的合作成效并不显著，存在代理业务利益分配冲突，证券公司担心客户资源流失等问题。在目前期货公司实力普遍弱小的现实情况下，通过证券公司参股或控股期货公司，采取期证更紧密合作的新模式，可有效解决利益分配冲突和客户流失问题，实现股东利益最大化。

　　徐凌认为，金融衍生品推出步伐日益临近，国内证券公司也想参与金融衍生品代理业务，对参股或控股期货公司有着强烈需求。海通证券成功入主原黄海期货，实现了海通证券多元化发展的战略部署，抢占了未来金融衍生品市场的发展先机。海富期货依托海通证券全国营业网点，打造全国期证合作平台，开创了国内期证合作的新模式。

　　随着证券市场不断扩容和期货市场新品种的增加，证券市场和期货市场关联性逐步增强，无论是证券客户还是期货客户，都希望能同时看到证券市场和期货市场的行情。证券、期货“两栖”投资者，需要在同一个操作平台上交易股票和期货。基于未来股指期货的推出，很多投资者希望通过商品市场积累一定期货操作经验，通过搭建证券、期货“一站式”服务平台，可以满足客户多元化、差异化需求，提高客户资金使用效率，拓宽客户投资渠道。
　　
　　有利于整合优势资源

　　徐凌还表示，通过期证紧密合作，证券公司利用营业网点、资金实力和研发优势，期货公司利用期货营销、结算、风控方面的优势，充分整合服务、营销、风险管理、研发等资源，在即将展开的金融衍生品市场竞争中会占有较大优势，最终获得互惠双赢、共同发展的战略目标。

　　期货行业作为知识密集型行业，期货研发是期货经纪业务基础，尤其在未来商品期权和金融衍生品推出后，研发工作重要性将会更加显著。徐凌指出，未来期货市场竞争，很大程度上取决于公司服务水平和为客户资金带来增值能力的竞争，而不是目前低水平的价格竞争。通过期证合作，整合双方研发人员，共享研发成果，可大大提升总体研发水平。证券公司在宏观经济、汇率变动和衍生品数量分析方面实力雄厚，而期货公司在商品领域具有研究的独特优势，一旦商品期权推出，这种研发资源整合优势将会迅速凸显出来。

　　从风险监管角度看，徐凌认为，证券业务和期货业务需要建立风险隔离防火墙。证券公司、期货公司通过协同风险控制，达到既控制证券业务风险、也控制期货业务风险的目的。风险隔离防火墙的建立，基于不同期证合作模式会有不同形式。证券公司控股期货公司的期证合作模式下，可以根据业务性质将证券业务、期货业务分别归口于证券公司、期货公司管理，这样可完全避免业务交叉风险，形成强有力风险控制防火墙。目前，美国期证合作模式也是按照这样的模式进行运作，一些具有综合性期货业务的券商，都设立专业期货子公司，负责从事期货业务。

　　证券公司通过控股期货公司，用期货公司名义参与未来股指期货以及其他金融衍生品交易，是合乎国内外期证合作发展形势的必然选择。