资金外流港股失守15500 国企指数大幅下跌2.64%

自2月下旬以来，国企指数在获利盘的打压下持续回调，由此撤出的资金一度推高恒生指数逼近万六，但随后在蓝筹股公布业绩前夕，恒指震荡整理。近两日在美国加息预期提升和国债收益率上扬条件下，恒指、国指均出现了持续大幅下挫，而场内资金外流的迹象应引起我们关注。

　　恒指、国指持续大幅下挫

　　从昨日盘面情况看，由于市场普遍预期美联储将加息至5.5%，而加拿大央行在半年内第五次上调利率，升息阴霾再度笼罩港股市场。恒生指数昨日下跌109.27点，收于15493.09点，失守15500点关口；国企指数大幅下挫169.55点，以6230.5点报收，而昨日2.64%的跌幅为国指自去年8月以来的单日最大跌幅，该指数自2月23日以来已累计回调近500点。

　　蓝筹股方面，昨日国泰航空公布2005年业绩，净利润为33亿港元，同比下降25%，公司将业绩的下降归咎于燃油价格处于历史高位，乘客需求的强劲增长仍不能弥补成本的提升，该股昨日也因此大幅下跌3.19%。重磅蓝筹股汇丰控股、中国移动分别下跌0.15%和1.1%。

　　中资股昨日全线下挫，重磅金融股、石油股领跌国指，其中周一纳入国企指数成份股的建设银行跌幅达2.8%；油价续跌，中石油下挫1.98%，内地成品油定价机制将逐步市场化，中石化大幅下跌3.84%。

　　加息预期引发资金外流

　　美联储官员再传加息言论，美联储圣路易分行总裁普尔指出，美国经济正有无比动力推动增长，若未来数月的数据持续超乎预期的话，联储局有必要加息以确保经济稳步发展，他情愿把息口过分推高，也不要出现通胀萌芽的机会，因在过分加息后仍有补救经济放缓方法。此番言论令市场出现美息由目前4.5%上升至5.25%的预期，因担心再度加息，美国债收益率持续攀升。对于香港市场来说，美加息预期的提升将主要产生两方面的影响：

　　首先，对于美国甚至全球货币政策紧缩的担忧，将导致资金从香港市场外流。星展银行温灼培表示，资金正在流出新兴市场，并从香港和中国大陆市场撤离，其他一些风险类资产也受到影响。而近日香港银行同业拆息的持续上升进一步显示出资金流出的信号，昨日1月期香港银行同业拆息上升5个基点至4.11%，3月期同业拆息升6个基点至4.29%。

　　其次，美国加息预期的提升将增加香港升息的憧憬，而对息口较为敏感且占恒指份额较高的地产类个股将受到集中沽售。

　　大摩建议沽售中资股

　　如果说近日蓝筹股大幅调整是由于加息预期提升，那么国企股的持续下挫应是价值的合理回归所致。

　　摩根士丹利昨日称，将金融及消费者必需品类股在其中国模型投资组合中的评级下调至“减持”。同时表示，中资金融股现在看来价格有些高昂，石油类股因原油价格而风险甚高，电信类股因3G担忧而受挫，可供投资者选择的余地较少，而这三类股份占中国海外上市证券总量的70%。大摩指出，中资股较环球股份出现溢价主要由于资金流入加上市场憧憬人民币升值，该行相信上述情况将不能持续，故建议长线投资者先行沽货套现。

　　另外，荷兰银行也于昨日表示，国企股风险回报已然下降，建议沽售建行、交行、中石化等大型国企股。