棉价走势跌跌难休

上海证券报　格林期货 董淑志
　　
　　目前很多手中有现货的棉花企业都在揣测后市棉价向左走还是向右走，或者就是原地踏步？这将对棉花经营策略产生很大的影响。而笔者认为目前棉价的跌势还将继续，这主要基于以下几点判断：

　　阶段性棉花资源供需失衡将继续。阶段性棉花供需失衡主要是由于进口棉的大量涌入和新疆棉的大量入关造成的。根据海关统计，2006年2月份中国进口棉花32万吨，1月份进口棉花30万吨，而2005年12月份进口了34万吨，2005/2006年度共进口170万吨。新疆棉也由于运力改善而大量入关。

　　阶段性供求失衡的另一个重要原因是2006年1月和2月棉花消费量的大幅回落。

　　近几个月保持30万吨数量的进口棉以及大量入关的新疆棉，在今年1月和2月用不完的部分都结转为纺织企业的库存，有进口配额的中国大型纺织企业棉花库存都是充裕的。短期内，中国纺织企业将继续观望，国产棉销售十分艰难，棉价也难有起色。

　　进口棉低廉的价格对中国棉价的冲击将持续。进口棉的价格竞争优势明显，它对中国棉价造成了很大冲击。近期国产棉价格下调了200-300元/吨；而进口棉的下调幅度更大，在500元/吨左右，中外棉之间的价差也在持续扩大，目前为1300元/吨左右。

　　目前有棉花进口配额的中国大型纺织企业棉花采购定价都选择了进口棉为参考物。这样成本高企的中国国产棉在价格上处于劣势，在短期内，难以形成大量有效的销售。而随着时间的推移，资金利息成本的增加和农发行贷款催还期限的到来对中国棉花企业将十分不利。

　　棉花期市的实盘抛压和买盘资金的缺乏抑制期价。郑州棉花期货价格为什么跌跌不休，除了大的供求和价格环境外，主要是因为期货市场本身巨量的仓单造成了实盘的抛售压力。截至3月10日，注册仓单总量为4422张，增加117张，预报为1278张，预计总量为5700张。郑棉仓单实压指数为50.02%，潜压指数为62.60%，已经创了棉花期货上市以来新高。

　　另外，就是纺织企业和投机资金的买盘明显缺乏。棉花持仓量从2006年2月6日和7日的9万手一直到现在的6万手，3月13日到3月16日数日内就减少了1万手。持仓量的持续萎缩说明没有新资金的进入，相反期货市场的资金还在失血。由于期现价差一直维持在200元左右，纺织企业并不愿意购买期货仓单，还处于观望状态。目前期货价格和容量也并不适合投机资金的进入。

　　综合来讲，笔者认为目前中国棉价还处于跌势之中，短期难以改变。至于跌到什么价位能取得支撑，什么时候能够止跌？笔者提供几个观点作为参考：1、郑棉期市仓单消化以及持仓的快速扩大，预示期货价格止跌回升；2、目前现货资源掌握在谁的手里，在银行催还贷款之前，会出现怎样的处理方式，就会有着怎样的价格行情；3、对棉花供需数据的理解深度以及对时间窗口的把握成为正确采取棉花经营策略的关键。