债市遭遇“倒春寒” 中长债被集中抛售

随着央行将调高法定存款准备金率的传闻愈演愈烈，维持了近2个月强势横盘整理的债市在3月突遇“倒春寒”，国债指数创下近4个月以来的单日最大跌幅。

　　周三上证国债指数以110.30点平开后，在中长期债抛盘疯狂涌出的带动下，逐级走低，盘中几乎没有任何反弹。终盘收于全日次低点109.99点，大跌0.28％，成交金额也快速放大至11.18亿元。中长期债全线报绿，仅有3只短期债逆势收红。其中存续期在5-7年间的中期债010509、010601和010410分别以0.59％、0.59％和0.55％的跌幅居前。

　　与国债市场的恐慌性抛售行为相比，企债市场受流动性弱影响，昨日表现仍不温不火，上证企债指数全日呈窄幅横盘整理走势，但下跌券种数量明显增多。上证企债指数收盘122.06点，微跌0.02％，成交量放大至0.63亿，其中02中移（5）就成交高达0.41亿。

　　央行今日将发100亿元3月期央票，比上周减少750亿元。本周央行公开市场回笼货币力度明显减少，但央票招标利率的上升表明市场资金面有趋紧迹象，至少各投标机构的态度趋于谨慎。机构态度的变化来源于对未来流动性趋紧的担忧以及针对央行官员此前讲话做出的提前反应。

　　在进入2005年三季度后，市场上看空的舆论开始逐渐蔓延，然而国债市场经过短暂快速调整之后，再度向上创出新高。这种“看空不做空”的力量，主要来自于以银行为代表的机构由于资金过度宽裕而被动配置的压力。而伴随央票收益率的上升与3月份贷款的集中发放，被动配置机构压力得以减轻，债市支撑力量也随之减弱。

　　而上周披露的2月份金融数据也显示贷款增长与固定资产投资反弹已成为央行关注的问题，再加上央行副行长吴晓灵日前的表态，市场预期明显趋谨慎。昨日债市的单边下跌即是短期市场做空能量集中的释放。因此，在消息敏感期间，投资者还是应当缩短资产组合久期，并适当降低仓位。(中国证券报)