先抑后扬 国际油价震荡持续

银河证券　李国洪
　　

　　上周一（20日）国际油价下跌4%，至收盘时纽约商品交易所轻质原油4月期货每桶60.42美元，比前一交易日下跌2.35美元；伦敦洲际交易所布伦特原油5月期货61.34美元，下跌1.92美元。21日，国际油价在每桶60美元附近获得支撑，纽约原油期货微幅反弹，基准四月轻质低硫原油期货合约收盘上涨15分，至每桶60.57美元（该合约周二到期）。上周三（22日）收盘时，纽约商交易所西德克萨斯轻油5月期货每桶61.77美元，比前一交易日下跌0.57美元，交易区间位于每桶61.61美元—62.85美元；伦敦布伦特原油5月期货每桶61.50美元，比前一交易日下跌0.63美元;交易区间每桶61.40-62.80美元。上周四（23日），空头强力回补，至收盘时纽约商品交易所轻质原油5月期货每桶63.91美元，比前一交易日上涨2.14美元；伦敦布伦特原油5月期货63.27美元，上涨1.77美元。上周五（24日），市场担心石油供应前景，纽商所５月份交货的轻质原油期货价格再升３５美分，收于６４．２６美元；伦敦布伦特原油期货价格每桶上升２４美分，收于６３．５１美元。

　　MTBE不敌飓风预期

　　MTBE化学名为甲基淑丁基醚，是一种汽油抗爆添加剂，因环保原因，美国政府计划于今年春季停止使用。上周，美国联邦能源监管委员会向Colonial管道公司发出的指令，要求该公司继续运输含有MTBE的汽油。这一指令自然增加了美国市场汽油的潜在供应量，也加剧了纽约商业交易所汽油期货的抛售，故上周前几天汽油期货带动原油期货走出了下跌的趋势。

　　但在23日，美国私营气象机构预测，今年飓风数量将多于往年。加之美国墨西哥湾地区仍然有87座海上平台因去年飓风仍然没有恢复作业，占海湾地区全部平台的10.6%。根据美国矿业管理局预计，在2006年6月1日下一轮飓风季节开始之前，美国墨西哥湾海上油田仍然有日均25.5万桶原油产量不能恢复生产，可见飓风威力之大，油价于是闻风上升。

　　投机基金与欧佩克利益趋同

　　对冲基金在纽约商品交易所原油期货中持有的净空头已经连续3周下降，但强劲的远期升水意味着只有不断推高油价才能维持滚动成本。因而市场已形成规律，大涨之后必然获利回吐，而大跌之后必然低价买进，其目的就是效益最大化。

　　巴尔克莱资本公司称，油价风险向上涨的方向倾斜，是因为基本面数据坚挺，不考虑地缘政治对石油供应中断的影响。

　　美国商品期货委员会（CFTC）最近公布的数据显示，基金仍然在原油期货中持有净空头，意味着仍有空头回补和价格上涨的风险。

　　另外，从欧佩克官员的讲话及历次会议来看，欧佩克每次增产都非常谨慎，只有50万桶左右，而减产则都是大手笔，与其说每次开会讨论未来几年的石油需求问题，不如说是讨论如何让高油价长久运行，欧佩克在谋求产油国效益最大化方面与投机基金有异曲同工之处。

　　石油供应紧张到年底或有所缓解

　　从长远看，美国墨西哥湾地区原油产量恢复、非欧佩克产油国和欧佩克新油田启用、以及伊拉克出口量逐步增加，将会对原油资源紧张有所缓解，特别是在今年年底会有较大程度改善。

　　但当前尼日利亚原油产量没有恢复，形势仍然紧张。上周末，尼日利亚南部尼日尔河三角洲埃尼公司的油管发生破坏，爆炸造成该公司日产6.7万桶原油损失，加上原先中断的55.6万桶供应量，上周末累计66.2万桶原油供应中断。

　　意大利埃尼石油公司阿吉普公司在尼日利亚3月17日被破坏的油管经过修复，原油供应损失已经下降到每天1.3万桶。该公司称3月底将全面恢复正常生产。另外，Sunoco公司在费城的炼油厂重新启用，东部沿海地区炼油厂原油处理量日均上升12.3万桶，中西部地区炼油厂原油处理量日均上升8.4万桶，美国炼油厂开工率上升1%，但因部分炼厂仍在大规模检修，海湾地区炼油厂原油处理量日均下降6万桶。

　　尽管美国原油库存下降，但仍然比去年同期高9%，随着美国炼油厂开工率上升，汽油供应可望得到缓解，后期汽油期货价格可能出现调整。今年6月—11月的飓风季节里，美国乙醇新配方汽油的供应情况将成为市场关注的焦点。

　　原油市场仍存有诸多不确定因素，投资者对油市走势有一定分歧，但今年油价保持在60美元左右的可能性较大，特别是在第三季度美国的飓风季节，如若再发生诸如伊朗产量削减、尼日利亚供应中断等情况，油价可能进一步攀升，甚至冲刺70美元大关。不过由于高于70美元时，美国会再次动用战略储备打压国际油价，故未来油价将继续在60美元附近高位震荡运行。