债市短线企稳

经过前期的回落整理，周二债市企稳反弹。早盘，上证国债指数以109.97点略为高开，在下探至109.93点的当日最低后，开始回稳反弹，逐步收回110点的重要心理价位，尾市以110点报收，较上一交易日上涨0.04％；全天成交5.05亿元，较前日放大近三成。
　　造成本轮行情调整的主要因素是央行可能上调存款准备金率的预期。根据各项经济数据和有关指标，笔者认为，央行有调整存款准备金率的需求，原因在于市场资金过于充裕，央行需要通过上调存款准备金率来收缩一些过于宽松的流动性。但能否推出或何时推出该举措，央行还会进一步观察3月份的经济数据，因此，在4月上旬之前债市不会再有大的调整。
　　另外，我们注意到本周央行回笼货币的力度明显减小，由于本周到期的央票和回购只有750亿元，较上周大幅减少，而央行昨日发行的一年期央票规模仅为300亿元，是上周同期的一半，显示出央行有意避免进一步收紧流动性对债市造成更大冲击，这为债市短期企稳提供了基本支撑。
　　从上述角度看，债市短期会逐步企稳，但难以形成像样的反弹。即使后期央行上调存款准备金率，对债市的资金宽裕状况不会形成根本性影响，更多的是心理预期上的过度反应，这也决定了本轮债市的调整幅度不会很大，至少不会形成去年11月份的下跌幅度。从规避风险的角度，建议逢反弹减仓，可以适当参与短债的炒作。