铜价野马脱缰 拉升后恐现超级震荡

上海证券报　常小军
　　
　　国际铜价的走势越来越像原油了，虽然上涨的趋势丝毫没有改变，但是近期多次出现一个交易日涨幅超过200美元的超级幅度。伦敦金属交易所（LME）三月铜年内上涨幅度已经达到25％，且主要集中在3月中下旬至今；沪铜在此时间段的上涨价格接近7000元/吨。昨日，国内铜期货和现货市场的铜价格双双突破52000元/吨。对此，笔者仍然认为铜以及整个有色金属市场的价格仍会进一步上涨，但是控制风险应当放在交易的首位，警惕铜价快速拉升后出现的超级震荡格局。

　　铜市场整体上涨趋势不会改变。从宏观方面来看，美元的持续走软，对有色金属市场整体形成支撑。来自美国的经济数据良好，多项数据显示美国经济成长前景仍然相当正面，而欧洲和日本的经济数据同样也没有太多的负面因素。

　　另外，周边市场的表现对铜价保持高位和进一步的上涨提供良好的配合：原油价格已经由于地缘政治的因素，从不足63美元/桶，上涨至目前的接近70美元/桶的水平，而资金在原油市场的继续流入和原油市场本身的环境使得油价仍充满想象空间；黄金等贵金属的表现抢眼，NYNEX市场的黄金价格已经攀升至591美金/盎司的25年新高点，涨势相当强劲。有研究显示，铜市场价格的涨跌与全球经济有极强的相关性，而作为全球经济晴雨表的原油、贵金属等的持续强劲，对同样作为反映全球经济发展状况的铜市场构成强劲的支撑因素。

　　再从资金方面考虑，全球大机构第一季度的季末清算工作已经基本完成。在完成之后，对于掌控庞大资金的基金经理人而言，其首要的任务就是在每个月或季度之初资产配置，进行新一轮的投资。从商品市场尤其是有色金属、贵金属市场的近期表现和基金对商品市场持续的投资战略来分析，预计这些资金仍会进一步涌入商品市场，同时由于有色金属市场仍然表现良好的基本面，尤其是第二季度潜力巨大的需求前景，更会加速这些资金的流入，这对期铜市场而言，又是一个实质性的利好。

　　虽然中国消费旺季的即将到来和超低的全球铜库存是个老生常谈的问题，但这确实是影响铜上涨最为重要的因素，所以这个因素在任何时候都应当作为首要提及的问题。虽然价格不断上涨，用铜厂家不堪重负，但是从目前市场反馈的信息来看，我国铜企业的订单数量并没有降低，而是保持着温和的趋势。旺季到来，无论铜出现怎样的高价，采购都必须持续进行。当然库存仍然是个敏感而脆弱的神经。

　　综上，铜市场的继续上涨几乎是一个必然，但是在基本面持续强劲为市场提供源动力的时候，应当警惕的是来自技术方面的调整过程，往往会成为价格变化的重要因素之一。另外从前期数据分析，在快速拉升的过程中，大多数的时候会出现一个超级震荡的过程，以消化市场的不利因素，为进一步上涨扫清障碍，更何况在如此的价格区间，市场的心理是很脆弱的，这更加剧了震荡的过程。所以牛市获利机会虽然甚佳，但是高价格区间的风险显然也是巨大的。