债券基金分羹现金管理市场

降低费率提高流动性
　　证券时报记者 杨磊
　　近期，华夏债券基金和招商债券基金接连发出公告称，新增免基金申购赎回费的收费方式，只收取0.3%的基金销售服务费。业内人士分析，新的收费模式实质上是把债券基金的收费模式向现金管理工具靠拢，从基金的投资范围和收费费率来看，新收费模式下的债券基金成为“增强型短债基金”，其目的就是在现金管理市场上“分一杯羹”。
　　变身“增强型短债基金”
　　根据华夏基金和招商基金的公告，华夏债券基金在原有的A类基金份额（前端收费模式）和B类基金份额（后端收费模式）的基础上增加了C类基金份额，只收取0.3%的基金销售服务费，招商债券基金新增的B类基金份额，同样是在免收基金申购赎回费的基础上增加了0.3%的销售服务费。
　　知情人士透露，华夏债券基金和招商债券基金之所以能够率先实现新的收费模式，关键在于这两只债券基金不存在“基金赎回费计入基金净值的问题”，新增的收费模式对原有投资者的冲击较小。在华夏债券基金和招商债券基金的A类份额中，基金赎回费分别为0和0.05%，基金赎回费不需要计入基金净值，而其他债券基金的0.25%左右的赎回费需要计算进基金净值中。
　　事实上，定位在中等风险水平的债券基金在最初制定基金费率时参照了股票型基金的收费模式，基本上是在股票型基金的基础上打个半价左右。这种收费模式带来了资金“出多进少”，稍有收益之后投资者就选择落袋为安，基金的管理规模难以有所突破。
　　在新的收费模式下，债券基金变成了“增强型短债基金”，基金管理费、基金托管费和销售服务费都略高于中短债基金，华夏债券基金和招商债券基金的三项费率相加为1.1%和1.08%，而一般中短债基金的费率水平为0.85%-0.9%。业内人士分析，新收费模式下的债券基金和中短债基金相比，债券投资久期没有3年的最高限制，另外还可以投资可转债，具有转变为增强型短债基金的优势。
　　规模大小是关键
　　一位基金产品开发人员表示，中短债基金在数量和规模上的大发展刺激了老债券基金，也说明了现金管理工具在中国金融市场的巨大潜力。研究发现，基金投资者会将是否收取一次性费用（基金申购赎回费都是一次性收取）作为区分非现金管理工具和现金管理工具的标准。这次债券基金费率的变化实质上是债券基金转向现金管理工具方向发展的尝试。
　　债券基金还通过提高流动性来靠近现金管理工具的目标。招商债券基金最新公告称，招商安泰债券基金赎回款从托管账户划出的时间从T+3日提前到T+2日，通过招商基金网站、直销中心、招商银行和招商证券交易的投资者可以保证实现T+2日到账。
　　银河证券基金研究员王群航表示，增加了新的收费模式之后，债券基金的内部分类和管理都更加复杂，新收费模式的债券基金能否成为主流的“现金管理工具”关键在是要看债券基金的管理规模。如果华夏债券基金和招商债券基金能够迅速扩充规模，就能够促使其他债券基金通过收费改革或者是基金转型转变为现金管理工具。
(证券时报)