期货市场有助确立大宗商品定价话语权

人民日报　姜洋
　　
　　温家宝总理在十届全国人大四次会议上作政府工作报告时说，要“积极稳妥地发展债券市场和期货市场。”这说明，随着我国社会主义市场经济建设步伐的加快，期货市场的作用日益重要。

　　世界经济发展的历史表明，作为虚拟经济表现形式的期货市场，可以为实体经济提供“定价话语权”。只有掌握了大宗商品的定价话语权，才能在瞬息万变的国际市场上把握主动，实现由经济大国向经济强国的转变。近年来我国期货市场规模不断扩大，定价功能开始显现，有些大宗商品如铜等，已经逐步拥有了国内外期货市场的定价话语权。
　　目前，上海期货交易所已被国际公认为全球三大定价中心之一，已经具有全球铜价格的“定价话语权”。现在世界上开展期铜交易的，主要有伦敦金属交易所（ＬＭＥ）、上海期货交易所(ＳＨＦＥ)和纽约商品交易所（ＮＹＭＥＸ）三个市场。伦敦的期铜交易发轫于１８７７年，纽约的期铜肇始于１９８８年，而１９９２年才开始交易的上海期铜市场是三个市场中最为年轻的。上海期货交易所的定价地位表现在以下几个方面：

　　首先，是国内铜定价中心。上海期铜价格是全国现货铜定价的依据。铜现货市场的交易比期货市场要晚半个小时，就是为了等待期货市场的定价出来做参考（铜贸易以上期所的期铜价格为定价基准），国内铜相关厂商普遍以每日９：３０―１０：００时段上海期货交易所现货月铜的平均成交价作为定价基准，同时参考交易最活跃的期铜合约（一般为３、４月铜合约）。在国内现货铜的交易中，购销合同几乎全是“开口合同”，即只定购销数量，实际价格到时按照上海期货交易所相关月份合约的价格再加上一个升、贴水执行。

　　其次，是国际铜定价中心之一。作为全球２４小时时区交易的重要链条部分，上海价格和上海库存得到国际行业广泛承认。世界上最大的铜生产国智利，其矿产部长认为，上海期货交易所的期铜价格给智利的铜出口价提供了参照。美国晟恒金属集团公司ＣＥＯ麦克尔·赫金森讲：“上海期货交易所已经和伦敦、纽约一起被公认为三大定价中心，当伦敦金属交易所晚上关闭的时候，它就是主要的定价中心。”韩国政府调拨厅在２００５年春季开始陆续派遣公务员来上海期货交易所参加不同阶段的培训，学习“上海规则”。定价中心地位的确立为取得国际市场规则的“话语权”奠定了坚实的基础，上海期货交易所制定的铜期货“交割规则”，已经同伦敦金属交易所一样成为国内外铜生产商进行仓单注册的国际标准。

　　铜期货的“上海价格”成为国际价格，铜期货的“上海规则”成为国际规则。因此，就铜期货市场而言，中国已经为国际惯例注入了新内容，因为国际惯例没有统一标准，只要国际市场认可，按照你的规则行事，那你的规则也成为国际惯例。从这个意义上讲，中国铜期货市场成为了国际惯例的贡献者。

　　上海铜期货市场之所以在今天能够在国际期货市场上争得一席定价话语之地，最重要的是依托了中国迅速发展的实体经济。另外，有三个经验值得总结。

　　一是要做大市场。既要有期货品种数量的扩大，又要有交易规模的扩大。水池大了才能养鱼，湖泊阔了才能影响环境。品种越多，反映的商品价格信息就越广泛，更多的商品就能方便地找到规避风险的工具；市场规模越大，信息就越充分，成本就越低廉，效率就越高，功能发挥就越大。

　　二是要中外结合。期货市场对于处于转轨期的中国经济而言是一个全新的舶来品。西方市场经济中许多好的作法我们应该大力引进，但应该和国情结合起来。全盘照搬是做不到的。

　　三是要加强风险控制。定价权的形成是一个长期艰苦的过程，在这一过程中，始终存在着风险，交易运行的过程，也是风险变动的过程。只有及时发现，及时防范，及时化解风险，才能维护市场的稳定发展。

　　（作者为上海期货交易所总经理）