风险防范仍是后市主题

昨天上证国债指数以110.15点开盘，高开低走，报收于110.08点，下跌0.05%。国债全天成交60只,其中16涨10平34跌,成交金额为10.42亿元,比上周五减少1.56亿元。503券、404券、215券，分别以0.99%、0.55%、0.49%居涨幅前列,其中剩余期限在3-6年的中期国债品种居多。
　　经过几周的盘整,市场已渡过了对存款准备金率可能上调而产生的恐慌期,市场成员之间的交易行为开始活跃,而上周五当天的11.98亿元的交易量更是达到了市场调整后的高点。
　　央行在上周发行的3个月期限收益率与上次持平,而1年期限收益率增加1个基点。总体来讲,央行票据的收益率延续了3月21日以来的上升趋势,但现在的升势相对平稳,这表明一方面央行想收缩市场过多的流动性,一方面又不想利率的上升超出合理范围。因此，对于今天央行发行的400亿元的1年期限票据收益率，市场成员认为应该和上周误差不大。而昨天的银行间质押式回购品种中，除了1个月回购利率有所上升外，其它品种均有不同程度的下跌，成交金额也比上个交易日有所放大，反映出市场资金仍然较为宽松。
　　在央行负责人针对流动性和存款准备金的讲话后,由此而引发的对货币政策可能调整的传闻至今已半月有余，上证国债指数也由3月21日开盘时的110.38点,降到昨天收盘时的110.08点,下跌0.27%。在这期间,可谓“几家欢乐几家愁”,怀着逢低吸纳的心理买券和存在恐慌性抛售行为的机构均有存在。有几个交易日,更是出现了抛盘增加,却无人接货的局面,作为银行间债券市场主体的商业银行一度成为债券的净出售方。
　　鉴于此种情况,有部分业内人士在对央行是否有必要调整存款准备金率提出质疑的同时,纷纷各抒己见,出谋划策。而目前,市场成员更多的是纷纷将眼光关注于最近阶段即将出笼的各项经济数据,关注于央行的动作,以此作为判断央行如何实施近期货币政策的依据。对当前市场而言,央行调整存款准备金率的政策无异于“达摩克利斯剑”,且不管它落下的后果如何,但解铃还需系铃人，只要央行还没有一个很明确的政策出台,相信在四月的债券市场中,谨慎操作,防范流动性风险依然是投资者的主题。（恒泰证券）
(证券时报)