两铁合并揭盅地铁前景乐观

香港地铁公司将获得九铁50年经营权
　　证券时报记者 吕锦明
　　4月11日上午，香港特别行政区行政会议通过了香港地铁公司（0066，简称“地铁”）与九广铁路（简称“九铁”）的合并方案。合并后，地铁仍将维持上市公司地位。特区行政长官曾荫权表示，两铁合并后可为香港市民带来便利，希望方案得到社会支持。证券业内人士分析认为，两铁合并将有利于地铁资产增值，公司股价的中长线市场表现仍可看好。
　　两铁合并方案获批
　　香港特别行政区行政会议11日早上再次召开会议，商讨并通过了两铁合并方案，同时也和两铁签订谅解备忘录。
　　据悉，香港地铁公司于2000年10月在香港联合交易所挂牌上市，特区政府持有地铁超过70%的股权，因而成为公司的最大股东。香港特区政府于2002年就开始着手研究两铁合并的问题；其后，特区政府于2004年正式邀请两铁共同商讨合并细节；同年9月，两铁向特区政府提交了联会报告，后来一直未有公布商讨的内容细节，直到昨日特区行政会议上两铁方案才获得正式通过。
　　香港财经事务及库务局局长马时亨于当日会后透露，在两铁合并建议当中，地铁将获得长达50年的九铁经营权，方案中包括地铁将会一次性给予九铁42.5亿港元的费用，并每年可获得7.5亿港元的固定租赁费用。合并后，九铁是可以向政府购买铁路系统，但他表示，特区政府在未来的2-3年内未有计划出售。
　　香港环境运输及工务局长廖秀冬表示，特区政府已与地铁就两铁合并事宜签订不具约束力的谅解备忘录。廖秀冬透露，两铁将承诺于24个月内不会调高票价，在合并完成后将即时减价，同时提供长者假日车费优惠。由于两铁合并会改变九铁的营运模式，所以政府要修改九铁条例，并要提交立法会审议，预计整个合并计划可能需要一年以上时间才完成。廖秀冬表示，有关两铁合并的条例草案将于今年夏季之前提交给特区立法会，该方案有望在2007年初通过。
　　证券业人士指出，两铁的合并方案虽然已获特区政府批准，但仍要在地铁召开的股东大会上得到其余40万名中小股东的过半数同意，才能最后获得通过。
　　地铁股中长线看好
　　对于两铁合并方案，市场一直关注的焦点话题是九铁高达200亿港元的债务将如何处理，以及合并后是否会影响地铁财务状况。早前，多家海外证券机构曾经发表报告指出，除视乎地铁支付的租赁费用外，合并方案对地铁的财政状况的影响也要看票价的最终减价幅度。
　　昨日早盘，地铁在开市半小时后宣布停牌。停牌前股价稍有回软，报19.6港元，下跌约1.5%。业内人士指出，这表明市场关注两铁合并会否增加地铁的财务负担问题。地铁主席钱果丰于11日的行政会议后明确表示，地铁不会通过发债或进行配股集资来支付这次支付给九铁的费用。
　　有证券评级机构认为，特区政府如果采用纯租赁资产方式处理两铁合并，将有助地铁股盈利提高9.5%至21%，并令地铁公司股份的目标价推高1.5-3.3港元/股。
　　从公司股价走势来看，地铁股价自今年年初就从15港元附近开始稳步攀升，两铁合并的消息更令股价连日来持续上扬。继上周连续创出上市以来的新高后，公司股价在10日丝毫没有受到外围市场早段偏淡影响，最高曾见20港元/股，收市报则19.9港元，大幅上升幅5.3%。
　　新鸿基证券分析师彭伟新表示，短期地铁股价已反映了两铁合并的利好因素，近期在20港元关口有阻力，但其中长线仍可看好。一位财经人士表示，“在铁路营运方面，地铁会比九铁做得好，或者说地铁的边际利润比九铁更好。在此情况下，合并价格值多少会影响投资者对地铁的看法。而且，更关键的是要留意日后合并事宜中究竟有没有、或有多少地产项目包括在内。”
　　钱果丰指出，两铁合并的协同效应至少要在2-3年的时间才可完全体现，涉及的金额可能多达4-5亿港元。他表示，相信地铁每股盈利将因此而有所增长。
(证券时报)