豆类随时可能反转

中国证券报　青马投资 马明超
　　
　　日前美国农业部（USDA）数月来第一次没有发布带有强利空倾向的供需报告，这对沉寂多日的豆类市场来说，价格反弹随时都有可能发生。

　　从去年10月份开始，从禽流感到出口下调，再到种植面积的意外增加，目前，USDA好像再也编不出什么利空消息了。报告中，USDA开始下调世界大豆库存数字，从上月的5442万吨，下调到5375万吨，降低67万吨。主要原因是调低了巴西产量，从150万吨降至5700万吨。就美国国内而言，USDA也是首次没有发布利空数字，2005/2006年度的产量、库存仍维持上月数字不变。

　　到4月中旬为止，禽流感基本成为过去时，主要消费国需求的恢复正在进行中；美国后期出口也基本不会有大的波折，中国498万吨的订单早晚要兑现；06/07年度的种植面积被美国农业部一下子吹上了天，下面只有向下调减的份儿。在上述因素结束后，最重要的就是世人难料的生长天气。从基本面看，以后市场中需要重点关注的因素有四个。

　　首先，南美产量到底是多少。USDA在本月报告中将巴西的产量定位为5700万吨，但这一数字仍然偏高于市场的平均预测。巴西私人分析机构AgRural周一将巴西05/06年度(10/9月)大豆产量预测由2月份预测的5630万吨调低至5470万吨。上周巴西农业部将巴西大豆产量预测由3月份的5720万吨调低至5570万吨。在3月31日完成了对巴西大豆产区为期三周的考察后，巴西独立分析机构Agroconsult计划于周二在BM&F商品期货交易所将其大豆产量预测由此前的5530万吨调低至5300万吨。对于产量来说，不知道是USDA说了算，还是巴西本地统计机构说了算？

　　其次，美国大豆种植面积从预期的高水平向下调减的幅度。在USDA3月份种植面积预测报告出台后，大豆和玉米反向而行，玉米价格的不断上涨对农民的种植至少会产生一些影响，可以肯定的是，后期USDA新的报告将会调减美国大豆种植面积。

　　再次，美国大豆产区旱情发展状况及锈菌病问题。锈菌病是去年第一次在美国发现，今年有蔓延并正式开始影响美国大豆生产的可能。由于潮湿有利于锈菌病的发作和传播，因此，如果美国今年干旱，那么锈菌病的影响可能较小，但如果不干旱，那么锈菌病的影响可能会加大。

　　最后，中国今年春季已经签订了498万吨的订单，这对美国出口商来说无疑是一块肥肉，如果豆子价格比现在上涨一倍，美国将多拿到124.5亿以上的出口。目前CBOT大豆下跌过程中，持仓持续增加，技术基金跟跌的力量在逐渐减弱，价格反弹一触即发。如此一来，如果后基本面利多因素能够及时跟进，那么2003年中国高价进口大豆的历史可能会重演。到今年九月份后，中国人真正开始定价或者装运美国大豆的时候，有可能会发现豆子价格已经涨上了天。