外贸顺差增速偏快 扩大升值幅度还有空间

3月份外贸顺差大幅增长，说明目前的升值节奏不足以对出口造成严重冲击。顺差的扩大带来国内外经济运行不平衡的压力，也加大了央行调控经济的难度。市场人士认为，目前扩大升值幅度还有空间，也有必要。

　　近日海关总署公布，3月份我国外贸顺差增至119.89亿美元，同比增长98.5%，贸易出现全面复苏的势头。从国际环境来看，美日欧经济形势好转，外需强劲，贸易顺差可能继续扩大。

　　升值难挡贸易复苏

　　今年一季度，随着汇率弹性的加大，人民币升值千分之六，相当于去年7—12月两个季度的升值幅度。而在同期内，中国的出口总额同比增长26.6%，势头依然强劲。显然，升值并未像预计中的那样严重打击出口贸易。“中国制造”的国际地位仍然不容小觑。

　　3月份的数据将2月份顺差缩减留下的阴霾一扫而空。2月份贸易顺差仅为24.5亿美元，一度令市场对人民币升值影响出口的担忧加重。但现在看来，2月份出口下降主要受春节因素影响，而非升值。原因在于，在今年一季度千分之六的升值幅度中，仅3月份就升值千分之三，升值明显快于2月份，但并未影响到当月贸易顺差。

　　分析人士指出，经过半年的时间，国内外贸易部门已对升值有了充分的认识和防范，逐渐适应了人民币目前升值的节奏。国内产业竞争力快速上升，超过美欧，这是顺差大幅增长的根本原因。

　　顺差仍有增长潜力

　　从2002年以来中国对日本、欧盟的贸易数据来看，尽管同期人民币经历了下跌和上升两个主要阶段，但中国对日、欧的出口波幅始终小于汇率波幅，曲线相对平滑。这说明，中国产品的出口对汇率扰动有相当强的抵抗能力，因而不应过分夸大升值对出口的冲击。

　　一般认为，升值对一般贸易的冲击大于加工贸易。但3月份的数据显示，一般贸易出口上涨32.5%，甚至超过加工贸易出口涨幅。这说明，一方面国内产能过剩，导致供给能力有巨大压力和动力向国外转移，另一方面，近期外部环境向好，外需增长十分强劲。

　　从目前国际经济形势来看，OECD 领先指数和工业生产好转，发达经济体经济增长态势良好。分析人士认为，今年我国的出口增速将会维持在较高的水平，顺差甚至可能超过去年。

　　加快升值处于有利时机

　　除了引起更加频繁的贸易摩擦外，顺差扩大还将加重央行对国内经济调控的难度。从各种因素综合考量，升值可能是最好的经济“平衡器”。

　　顺差扩大首先预示着外汇占款将会大幅增长。一季度我国外汇占款达到76492.83亿，较去年底增加了5281.71亿元。这一方面增加货币供应量，扩大M1、M2的差距，加重目前流动性泛滥的局面，另一方面，央行对冲外汇占款的压力也加大，货币政策将更加难以抉择。

　　顺差扩大同时意味着外汇储备增长速度可能加快。目前中国已是全世界外汇“第一储备国”，货币当局将面临更大的储备投资压力。在美元走弱的情况下，越多的外汇储备只会带来越多的财富“蒸发”。

　　顺差的扩大还将鼓励更多的信贷和投资。在目前的形势下，顺差扩大造成企业利润加快向贸易部门转移，将促进更多的出口企业扩大生产规模。在生产达到一定程度时，尤其是缓慢升值继续一段时间后，出口可能无法顺利进行，这些新增生产力必将转化为新的产能过剩，加重国内经济运行的负担。

　　而加快升值将会有效改变现状。人民币升值速度适度加快，本身将起到紧缩的作用，抑制经济过热、不平衡发展。央行外汇市场干预的压力也减轻，货币政策独立性将增强。

　　总之，分析人士认为，3%的升值幅度显然不足以对贸易造成冲击，完全可以尝试更大的升值幅度。目前外需强劲，国内偏低的实际利率也增强了出口企业的竞争力，部分抵消了升值的负面影响，现在正是加大升值幅度的有利时机。