紧缩阴影挥之不去

受3月份货币供应和信贷数据过高影响，债券市场延续下跌行情，但下跌的幅度较前几个交易日已有所减弱。周二交易所国债指数收于109.56点，较前一交易日下跌0.05%，成交量有较大萎缩，当日成交5.67亿元。尽管交易所中长期券种依然保持了0.1元～0.3元的下跌，但盘面已出现悄悄接盘的迹象。交易所3年附近的券种出现微幅上涨，为这几天放眼皆绿的悲观气氛增添了几份暖意。银行间市场表现的相对谨慎，尽管买盘卖盘报价频频，但市场成交并不活跃，成交品种集中在剩余年限在6年以下的券种。从企业债来看，交易所企业债继续放量下跌，银行间企业债买盘和卖盘都较为活跃。银行间信用级别为A-1的1年期短期融资券收益率在2.7%左右，信用级别为A-1＋的1年期短期融资券收益率在2.5%左右。而10年期企业债收益率在3.7%～3.75%左右。
　　从货币市场来看，银行间回购利率依然偏高，当日银行间7天回购平均利率1.6552%。从一级市场来看，本周央行明显放缓了资金回笼力度。本周共有500亿元央票和700亿元正回购到期，而昨日央行仅发行了150亿元1年期央行票据。尽管央票发行明显减量，但从中标利率来看，1年期央票中标利率2.1%，依然维持较高水平，反映出市场对资金面仍有趋紧预期。
　　在目前这种数据敏感期的市场行情下，笔者认为短期内市场风险大于收益。一方面，如果固定资产投资等数据也不理想，同时四月份信贷数据依然较高，不能排除央行上调银行存款准备金率的可能；另一方面，温总理4月14日已经把控制货币供应和信贷作为工作的重要任务，可以看出适度紧缩的政策不可避免。
　　因此，笔者建议匹配型投资者不需马上建仓，因为此轮调整还远远没有结束；而对于交易型投资者，应保持谨慎的态度，以防范利率风险为主。同时，在目前行情下，投资者可以进行一些风险较低的套利交易。（华安保险资产管理部 何 崴）
(证券时报)