本报记者 王子芳
“如果说真有什么秘诀,那就是像管理自己的钱一样管理基金。”宝康消费品基金基金经理栾杰如是说。在栾杰看来,业绩持续增长的上市公司是最佳的长期投资品种,即使短期内不赚钱也不要紧,因为他坚信这样的公司总有一天会给他带来超额回报。
正是秉承着这样的理念,从宝康消费品成立之日起,栾杰和他的团队就不断挖掘出一批最开始并没有被市场看好、而后来却表现良好的股票,例如贵州茅台、伊利股份、上海机场……
赚踏实的钱
“赚踏实的钱,不做没有把握的投资。”栾杰这样评价自己,“我是一个比较保守、谨慎的投资者,所以我的组合变化不会特别剧烈和明显。”
的确如此,跟踪宝康消费品成立以来的重仓股结构不难发现,其在2003年四季度买入的贵州茅台、招商银行、长江电力、上海机场、伊利股份、格力电器等股票,基本上没有很大的变化,都在前十五大股票之列。尤其是贵州茅台,一直高居宝康消费品的首席重仓股。
从2003年成立之初起,宝康消费品就提出“精选个股、买入持有”的投资策略。用栾杰自己的话来诠释,就是“如果我自己可以买股票,我也会买宝康消费品基金买的股票”。如今看来,这种策略已经取得了较好的成绩。
那么,买什么样的股票最让人踏实呢?栾杰的答案是———长期内业绩持续快速增长的上市公司。
“如果一只股票每年增长15%左右,我就满足了。而要达到这个要求,其实不难。”栾杰解释说,“中国的GDP年增长率可达到9%-10%,其中很多行业的增长速度要远远高于这个水平,例如牛奶每年可增长30%,商业零售增长20%多。很多香港市场上最牛的股票,每年的复合增长率也就在15%-20%。那我就按照这个速度要求自己。”
例如伊利股份这只股票,自从栾杰在2003年买入以后,直到2004年底几乎没有给他带来收益。尽管如此,栾杰并没有轻言放弃。而事实也证明了他是对的,伊利股份在2005年涨了近50%,把前两年的都补回来了。这验证了栾杰所说:“只要企业一直在增长,将来的表现肯定是不错的,只不过是要花一点耐心而已。”
然而,在新兴的资本市场上短期热点层出不穷,面对这些栾杰真的从来没动过心吗?“当然有,比如说去年的有色金属股有一波行情,我们也会进去。”栾杰停顿了一下,然后强调说,“但是必须要有较高的安全边界”。
心态平和很关键
那么面对最让基金经理们头痛而又无奈的短期考核压力,栾杰是怎么保持平和的心态、坚守自己的投资理念的呢?
栾杰坦言,看到别人涨自己却不涨,当然有压力,但是他有一个很有效的解压方法。“我想我是来给持有人赚钱的,而不是要跟别人去比。”他说,“看到别人都去买某只股票,你首先应该考虑的是这只股票到底能不能赚钱,而不是去想应不应该追买”。
他告诉记者:“作为华宝兴业的基金经理,我们感到很庆幸。华宝兴业中外方股东对公司管理团队的要求是一个长期平稳的增长,公司对基金经理的要求也从长期着眼,考核我们基金经理的周期在国内基金公司里相对比较长。这样,我可以不受短期的市场诱惑。短期的压力没有那么大,我就可以按照自己的想法和理念去做事情,而这种想法和理念长期来看一定是赢的。”
“也许我在短期内没有别人涨的好,但如果每一笔投资我都能尽量做到赚钱,最后累积起来对投资者的回报肯定是好的。”栾杰笑着说。
坚持是金
回顾去年的市场和宝康消费品的表现时,栾杰总结说,宝康消费品成功之处在于策略上坚持了自己的投资理念,而没有随大流。
“早在年初,我们就把‘人民币升值’确定为一个重要的投资主线。通过比较研究,我们判断非贸易品、服务部门、立足内需的企业会在这个过程中享受到更高的资本溢价,因此我们在银行、地产、食品饮料、交通运输等行业的配置要多一些,而对于制造业企业很谨慎。”
记者注意到,去年二、三季度的时候,出于对产能过剩、房价过高的担忧,政府对房地产出台了调控政策,导致地产股普遍下跌,跌幅都超过30%,很多投资者在这个时候对地产股进行了减仓。
“人民币升值是个长期的趋势,金地、万科、招商局、华侨城等房地产公司所持的资产没有变,公司的业绩仍然有良好的预期。既然这些基本因素都没有变,为什么要卖掉呢?”栾杰并没有受市场恐慌气氛的影响,仍然坚持了自己原来的判断,不但没有减仓,反而不断地增持。后来,地产股在去年四季度恢复了强劲势头,给宝康消费品带来了非常大的贡献。
对于今年的市场,栾杰比较乐观。他认为,一方面股改预期已明确,另一方面市场经过较长时间的结构性调整后,一批上市公司的估值水平已具有吸引力,涌现出很多股息高、增长快、市盈率低的好公司。
在投资方向上,栾杰表示今年将重点关注三条投资主线:首先还是“人民币升值”,因此非贸易品行业、尤其是服务业是未来宝康消费品重点配置的行业,其中包括银行、地产等;其次是“技术创新”,具体来看国防、军工、新材料和机械等行业值得关注,但他强调“自下而上”的精选个股策略更重要,重点挖掘那些通过创新推动企业盈利的公司;最后是“资源价格的重估”,包括煤炭、天然气、石油和有色金属等领域。
宝康消费品基金概况
2003年 2004年 2005年
净值增长率(%) 4.94 8.34 9.16
业绩比较基准增长率(%) -3.14 -11.65 -3.94
累计净值(元) 1.0494 1.1376 1.2311
(12月30日)
年末总份额(万份) 147213.87 129683.18 174665.60