[投资之道]期铜 没有战略性抛空

中国证券报　汇鑫期货 刘洋
　　
　　一直在期铜上坚定做多的一位投资者，今年1月不得不面对去年12月大幅亏损的月结算单。而在此之前，该投资者因为做多期铜获利近300%，即便在去年11月沸沸扬扬的国储抛铜时，该投资者依然是多头持有者。但是，过往的成功似乎让该投资者过于自信，感觉自己比市场强，认为铜价已上涨过分。于是，面对飞涨的铜价，他在11月下旬以来不断抛空。结果，该投资者损失惨重。看来，金融投资是不可唯我独是也。犹太人有句话：人们一思索，上帝就发笑。

　　市场表现时常要比人们想象的理智。在浩浩荡荡的铜价上涨中，国储也难当中流砥柱。尽管当时国储号称铜储备超出市场想象，接近130万吨；尽管国储表现出平抑物价的决心，多次拍卖铜。国储的种种行为也导致了许多分析人士断定，国储一定会把铜价打压下来。

　　此间，人们还纷纷猜测铜价上涨是“基金逼空中国”造成的。实际上，反观一段时间以来全球经济的良好表现，我们得不出这一结论。在铜价接近7000美元时，市场愈发形成共识：供应增长赶不上需求增长。要承认的是，市场走势确是对基本面的反映，那些和国储一起战略性抛空的投资者，不得不面对大幅亏损。事实告诉我们：金融市场真的没有什么事情是必然的。

　　伴随铜价的上涨，前仆后继地战略性沽空的说法不绝与耳，一路上许多人依然跃跃欲试。他们始终认为：现在不同了，你看铜价都涨到哪了，还能涨多少，我要卖到市场的大顶。还有很多人不能接受铜价的大幅上涨，进一步赋予了铜以金融属性。但是，不管给铜赋予什么属性，金融属性也好，投机属性也好，铜价在不停地上涨却是事实。趋势浩荡，顺着趋势操作的一般都能得到市场的回报，逆着趋势操作结果就是赔钱。

　　笔者始终提醒投资者：要顺势操作，勿逆趋势而为，去头去尾赚中间。基本面和技术面相互验证方为投资良机。

　　在和朋友探讨成功的期货投资之道时，笔者很是赞同一位朋友的说法：“期货投资要简单化，技术分析包含一切。弄不清基本面没关系，周K线就是基本面，月K线就是宏观面”。话简单点，但成功的真谛正蕴含其中，读者诸君不妨认真考量。笔者就曾仅从K线图发出的买卖信号，对上海期货交易所1994年到2004年期铜进行模拟交易，若每次以1手规模参与交易,十年下来可赚21.7万元,平均年收益率210%.

　　说没有战略性操作，是因为期货合约是有到期日的。曾经有一家期货公司的董事长，在做期货自营的时候建功心切，告诉操作人员“思想要解放一点，胆子要大一点，头寸多开一点，战略性做多些期铜”，于是在2002年6月接近满仓建立多单。但是市场并不配合。一个月后铜大跌，由于打着战略性做多的旗帜，没有多为意外情况做好准备，下跌之初没有及时止损，结果在大牛市来临前夕，公司损失两三千万元。朋友说，他们如此做法是不知道及时总结经验，错了就应及时改正，不要让小错误发展成为大错误。

　　不要轻易下结论，因为一旦下了结论就容易陷入结论当中。所谓战略性做法，往往不能客观地分析情况，而是不断地寻找支持其结论的信息，过滤掉不利的信息。其实，所谓的战略性行为不是与时俱进、应物变化的做法。古人讲：事变则法移。期货市场充满了各种各样的变量和不确定性，市场环境瞬息万变，投资行为也应随时制宜。情况变了，做法不变怎么行？投资不可固执。

　　一直在想战略性抛空期铜的人，其本质是想摸市场行情的顶部，这波铜的大牛市确实是史无前例的。市场就是这样，不停地创造新的历史，只要可能发生的就能发生。而无数的事实证明，试图抄底与摸顶都要付出巨大代价。美国投资大师彼得林奇说，试图抓住下跌行情的底部，就相当于去抓一把快速下跌的刀。其实，去摸有基本面基础的大牛市的顶部，又何尝不是飞蛾扑火呢。所以，市场不可臆测。

　　不凭空猜测，不绝对肯定，不拘泥固执，不唯我独是。这或许应当成为投资的四项原则。说简单点，就是《论语》里赞美孔子的那句话：子绝四毋：毋意，毋必，毋固，毋我。