商品牛市革命继续深化 正在经历一个历史性时刻

上海证券报　特约撰稿 王伟波
　　
　　本周，国内外铜价连续创出新高，伦铜攻陷7200美元关口，沪铜也逼近65000元。铜价的飙升已经宣布全球商品牛市革命的深化，我们正在目睹历史的创造。

　　在期铜的拉动下，国内基本金属铝，以及带有能源背景的燃料油与软商品系列的天胶纷纷走出大幅度上涨的行情，甚至连前期疲态尽显的农产品亦涨势喜人。当市场一再为商品尤其是工业品的强势表现感到震惊的同时，我们不得不重新思考一个问题，那就是我们正在经历着商品历史性一刻，如果用未来的眼光看现在，我们就不难理解为何铜价能够在跨越3000美元/吨大关后形成如此的飙升走势，也不难理解原油价格向着80美元/桶挺进的狂飙突进。因为全球商品的供需形势正在逐渐发生本质改变，尤其是基本金属中的铜价如火箭般的暴涨，已经呈现这种供需裂变带给价格重新定位的核效应。

　　铜价的飙升预示着本轮启动于新千年的牛市行情正在深化：目前领头羊为原油与基本金属的铜（包括贵金属的黄金、白银等商品），尤其是期铜的表现已经充分展示出全球经济稳步发展。对基本金属的需求正在不断提升铜作为其中供需矛盾最为突出的商品，其价格的暴涨一方面源于以基金为代表的投机力量的推动，另外也与战略投资者在现货市场大量存储隐形库存导致供应紧张加剧有直接关系。

　　尽管目前市场普遍认为铜价飙升的背后有基金联手操纵，但是一个不能忽视的问题就是：在全球经济良性发展的背后，整体市场供需处于相对紧平衡状态下，这种即使带有操纵色彩的交易也可以被市场理解，而不能简单地认为铜市存在操纵就一定是非理性的，目前铜市的格局远非上世纪90年代住友事件可类比，上周五晚间伦敦三月综合铜飙升就主要由于最新公布的2006年3月份全球铜材加工铜价的暴涨，铜价大涨带给市场的不仅仅是震撼，也给其他看似不相关但实际上具有异曲同工效应的商品以影响。

　　比如上海市场上，被投资者所关注的另外两大商品———燃料油与天胶，前者进入4月份下旬主力合约607持仓首次突破10万手，尽管大量带有现货背景的抛盘不断涌现，但是依然未能有效地抑制住价格的上涨，原油的风向标作用在沪油期货市场已经成为多头继续推动行情走高的有力武器；而日趋理性与成熟的天然橡胶正在进入一个划时代的变革时刻，4月份传统的供应预期增加的压力未能在现货市场体现，庞大的需求将胶价稳稳地托于20000元/吨整数大关之上，上周五出现的跌停走势，现在看来也仅仅是目前反季节上涨行情途中的一次正常调整。现在影响天然橡胶行情走势的主导因素已经不仅仅是本身的供需形势，而是一种全球宏观经济发展的趋势对商品尤其是隶属于工业类资源的旺盛需求的预期，在如此向好的背景下，季节性的供应压力在市场上对价格的影响已经被弱化了许多，而依靠这一点来做空天然橡胶极有可能落入传统思维模式的陷阱中。

　　近日农产品市场表现同样令人感到欣喜，前期被压制住的大豆、豆粕甚至玉米行情，都有不俗的表现，尤其是玉米，高开高走，使市场的做多热情再度被凝聚起来，前期由于价差结构以及期货与现货价格的定位问题而导致行情的持续性下跌，现在看来随着时间推移有望结束。

　　综上所述，全球商品正在经历一个历史性的时刻，很显然，在21世纪之初，我们正在经历百年不遇的牛市。商品价格革命，已经初步在铜市与原油市场上体现出来，商品价格的传统定位区间正在重新改写，用未来发展的眼光看现在，随着铜与原油不可再生资源的飙升，下一时期，作为牛市中商品轮动的节奏，我们看好天然橡胶与原糖等商品的走势。