债市：利空预期已基本消化

证券时报记者罗进张柏松
　　备受市场关注的货币政策调整终于作出，市场对央行是否会进一步采取紧缩的货币政策、从而直接影响债市走向存在些许分歧，但业界普遍认为利空预期已基本消化。
　　兴业银行聂曙光认为，只升贷款利率，不升存款利率，对于整个经济的影响仍然类似于加息，主要目的在于控制贷款。贷款和债券市场投资有一定关系，促使债券市场利率同步上升，预计债券收益率曲线相应会上升近30个基点，和上次04年10月29日的调整类似。央行下一步可能进一步采取措施，收紧流动性，比如可能在适当时候同时调整存款准备金率和超额储备利率。
　　联合证券张晶认为，债市的资金主力———商业银行，会因为贷款利率上调而增加利润空间，但也会受到企业贷款需求的下降而减少了利润来源。可放贷的金融机构会因为利润空间的增加而更愿意发放贷款。而许多商业银行由于在2005年末已经达到了资本充足率的要求，前期压抑的贷款意愿逐步增加。对于债券市场而言，如果没有进一步的利空消息出台（比如上调存款准备金率），加息的消息反而是利空出尽变利好。不过此次加息政策会影响前期已经比较脆弱的资金心态，利率有可能继续上升。
　　而农行资金部门人士表示，此次调整贷款利率主要是针对贷款增速过快，因此下一步存款准备金利率调整的可能不大。目前市场资金面宽松，说明供给不成问题，主要是遏制需求。央行选择调整贷款利率，是有针对性的，对市场影响相对较小。如果调整存款准备金率则是控制供给，目前同时调整需求和供给的必要性不大。对于商业银行来说，虽然利差收入增加，但是短期超储利率调整的可能不大，不但要控制通胀，还要控制通缩，除了原材料之外，很多生活资料价格在下降，因此调整超储利率的可能不大。
　　一位券商交易员表示，加息说明央行把重点放在控制过快的固定资产投资速度，短期内对债市肯定是有冲击的，但从长期看，由于债市前期有了很大回调，银行间回购利率已有较大幅度上涨，利空的预期基本已经消化，因此影响不会太大。
(证券时报)