[H股观潮]H股强势黄金周再现 负面因素不容忽视

H股市场的强势在刚刚过去的五一黄金周内再度出现。其间H股指数累计大幅上涨4.65％至7153.17点，这种涨幅令H股市场成为香港股市中表现最好的板块。 　　从主流股份的情况来看，石油、金融等重磅股份的强劲表现，成为支撑H股市场大幅上涨的主要动力。四大重磅股份中石油、中石化、建设银行和交通银行全面大幅上涨，共为H股指数带来近150点的涨幅贡献。最近数月之内，上述股份持续起到中流砥柱的作用。虽然出现油价回调及估值偏高等不确定因素，但这些股票在历史高位仍受到市场疯狂追捧，令其强者恒强的王者风范备受关注。 　　不过，H股市场强势背后的负面因素亦不容忽视。央行近日调升贷款基准利率，对于H股市场而言，应是一种不小的负面因素，原因是融资成本的增加将给本来就已增速减缓的H股公司业绩再添霜雪。央行调息以及QDII制度的推出可能将为银行股带来一些正面因素，不过，在近期银行股重拾涨势的过程中，市场亦多次出现银行股被大手抛售的传言。 　　主要外资机构对于强劲上涨的中资股份也并非都十分看好。摩根士丹利在一份策略报告中指出，中资股似被高估，预计因此将进行调整。而中资股遭到沽售的可能原因包括：担心政府采取更多的宏观紧缩措施，憧憬人民币升值的热情减退以及缺乏盈利刺激因素等。 　　从经验来看，黄金周H股市场的上涨行情的另外一种原因来自于市场运行的惯性。2003年H股市场出现价值回归行情以来，每逢五一、十一以及春节等内地长假休市，而香港股市仍在正常交易的时段，H股市场多半都会出现习惯性的上涨行情。这种行情的原因可能来自于内地资金的短期推动作用。不过，不可忽视的因素还在于：目前H股市场的估值状况已和数年前大有不同，此种情况之下，内地资金的短线炒作可能将给市场带来更多的不确定因素。 　　强者恒强的H股市场似乎也在奉行着弱者恒弱的准则。于刚刚过去的黄金周内，极具实力的集装箱航运公司中远控股大幅下跌4.97％至3.825港元。中远控股去年全年纯利逾52亿港元，同比增长33.6％，在H股公司中表现尚可。该股目前市盈率仅为3.75倍，股息率却有3.27％，应具有介入价值。另一只航运类H股中海集运亦表现平淡。虽然公司去年全年纯利和派息额度均有下降，但该股目前市盈率仅有4.29倍，股息率却有4.71％，也应值得关注。