入围蓝筹憧憬推升建行股价

农银证券郭信麟
　　最近一段时间，建设银行（0939）股价最近出现连续上扬态势，股价已经从100天均线附近的低点重返50天均线之上，并成为带动国企指数此次创新高的主力之一。
　　其实，笔者看来，此次导致建行股价出现如此巨大的反弹，因素是多方面的。首先，部分策略投资者减持完毕，该股股价所受沽压暂缓；其次，建行无疑是内地宏观调控的受益者。单从宏观调控的角度来看，银行股其实也有负面影响，但贷款利率的增加，无疑令以利差为主要收入来源的国有银行大为受惠；第三，各外资大行纷纷调高目标价。继荷兰银行后，大摩也积极唱好建行。除利差改善的原因外，潜在的原因无疑是为中行上市制造良好的外部环境；第四，恒指服务公司将于本周五公布有关国企股入选恒指成分股的方法。市场普遍认为，建设银行将成为首家入选的H股，因为其市值超过7000亿港元，并且没有“A+H”身份，技术上的处理较为容易。入选恒指后，可以预见，其将受传统指数基金的追捧，股价表现自然不俗。
　　从K线图看，近7个交易日内，建行股价出现六根阳线，技术指标RSI和MACD皆不断改善，以上有利因素可以继续支持股价表现。当然，我们也要看到一些不利因素。从技术上看，其成交量未与升势有效配合，后市表现存有隐忧。而且，对于建行入选恒指的预期，投资者其实早有心理准备，目前股价实际上反映了不少这方面的因素，因此，我们不能期望加入恒指后给建行带来太多的好处，毕竟基本面才是决定股价长期因素的关键。
　　另外，随着中行和工行陆续来港上市，可供投资者选择的内地银行股数目亦不少，一些非基本面因素所起的作用会越来越淡化。目前看来，建行的历史市盈率已不低，即使其未来盈利预测因利差因素有所改善，但宏观调控的负面影响仍然难以估计。而且，对于建行已经得到改善的坏账比率会不会又出现逆转，也是市场担心的因素之一。即使部分外资大行调升建行目标价，但此价位均普遍低于其昨日收市价。
　　从以上各因素分析，笔者看来，目前建行价格已经不具备吸引力。如果从发展前景和管理水平看，交通银行（3328）和即将上市的招行更具投资价值。内地银行从来不缺市场和规模，缺的是创新与风险管理。相比之下，两家规模较小的银行所具备的吸引力更大一些。
<农银证券><郭信麟>