南方锰业(01091.HK)2025年度ESG报告解读

财务表现与ESG的初步关联

南方锰业2025年度报告显示，公司实现收益63.69亿港元，同比下跌51.8%，但毛利提升162.4%至10.66亿港元，毛利率从3.1%大幅跃升至16.7%，并成功扭亏为盈，录得本公司拥有人应占溢利1.67亿港元（2024年亏损7.25亿港元）。这一业绩反转主要得益于电解金属锰及电池材料产品毛利率提升，以及贸易业务由亏损转为盈利。从ESG视角看，公司在成本管控、产品结构优化上的努力直接支撑了财务改善，体现了环境与治理效率向财务绩效的传导。

环境维度（E）：节能降耗与污染物管理

能源与水资源消耗

报告披露了主要产品的用电与用水密度数据，但未披露范围1和范围2温室气体总排放量（仅披露了已停产合金业务的排放数据），范围3排放未涉及。主要指标如下：

用电总量和耗水总量连续两年下降，但电解二氧化锰的耗水密度2025年大幅上升至16.90立方米/吨（2024年9.09），增幅达86%，需关注生产过程中水循环利用效率的波动。

废弃物与排放

• 矿渣排放量：1,702,276吨（2024年2,059,952吨），同比下降17.4%。
• 尾矿（无害废弃物）排放量：795,979吨（2024年1,054,147吨），同比下降24.5%。
• 废气与温室气体：由于钦州冶炼厂及兴义冶炼厂处于停产状态，2025年无相关数据。2024年温室气体总排放39,279吨（范围1:36,350吨，范围2:2,929吨），但报告未披露2025年全集团口径的温室气体排放。
• 报告期内未发生重大环保处罚事件。

节能措施

公司持续在采矿和下游加工环节推行节能降耗措施，包括优化生产布局、提高金属回收率、减少漂洗次数并回收漂洗水等。但措施描述偏定性，缺乏量化节能量目标。

社会维度（S）：安全、员工与社区

安全生产

• 连续三年实现零死亡事故。
• 2025年工伤2人次（2024年1人次），损失工作日200天（2024年40天），工伤频次虽低但严重度有所上升。
• 公司严格遵循安全生产标准化建设，大新分公司、崇左分公司等维持二级标准。

员工权益与发展

• 员工总数5,449人（2024年5,681人），女性占比26.4%（2024年27.8%），比例略有下降。
• 培训活动涵盖车间主任素质提升、安全法规、商务礼仪、采购业务等，但未披露人均培训时长。
• 无童工或强制劳动事件报告。

社区投入与慈善

• 全年慈善捐款184,000港元（2024年704,000港元），大幅减少。
• 社区活动包括节日慰问、支援边境派出所、为加蓬当地医院捐赠医疗设备及开凿水井、向大埔火灾捐款等。

产品质量与供应链

• 产品投诉数为0（2024年3起），反映质量管理体系ISO9001运行有效。
• 供应商数量726家（2024年1,000家），但未披露ESG尽职调查比例，绿色采购政策仅提及“尽量多用环保产品”，缺乏具体筛选标准。

治理维度（G）：董事会结构与ESG管理

董事会与委员会

截至2025年12月31日，董事会由15名成员组成：9名执行董事、1名非执行董事、5名独立非执行董事。女性董事仅1名（崔凌女士），性别多元化有待提升。独立非执行董事占比33%，符合联交所要求。

薪酬委员会、提名委员会、审计委员会均由独立非执行董事担任主席，且审计委员会主席卢思鸿先生具备会计专业资格。会议出席率整体较高（董事会平均92%）。

ESG治理架构

报告明确董事会承担ESG策略及汇报的最终责任，负责评估ESG相关风险，确保风险管理及内部监控的有效性。公司识别了四大重要议题：安全生产及劳动保护、节能环保、建立优良运营系统与员工培训成长、社会公益及文化建设。但未披露ESG绩效与管理层薪酬的挂钩情况，也未设定具体的量化ESG目标。

反腐败与合规

• 年度内无涉及贪污的举报或诉讼案件。
• 公司与供应商签订《廉政协议书》，并将廉政建设列入年度目标考核。
• 无数据安全或客户隐私泄露事件报告。

风险管理与持续经营

管理层在持续经营评估中指出，截至2025年底公司流动负债净额14.40亿港元，其中一年内到期借款28.52亿港元。公司已通过股权配售（两次共融资约3.21亿港元）、优化产品组合、加强成本控制、与银行协商再融资等措施改善流动性。报告期后已成功重续及新增借款5.21亿港元。这些举措反映了公司在治理层面应对流动性风险的能力。

漂绿风险识别

• 报告在环境绩效披露上存在“选择性披露”嫌疑：废气与温室气体数据仅列示已停产工厂的历史数据，未包含正常运营的电解金属锰及电池材料生产基地的排放量，使得全集团温室气体总排放无法评估。
• 能耗密度指标中，电解二氧化锰耗水密度2025年异常升高，报告未给出解释。
• 多处使用“持续推动”“不断提高”等定性表述，缺乏具体的量化目标（如减排目标、可再生能源占比等）。

总结

南方锰业2025年度ESG报告覆盖了环境、社会及治理的主要议题，在安全生产、员工权益、反腐败等方面表现稳健，且通过降本增效实现了财务扭亏。但在环境数据完整性（尤其是温室气体排放）、定量目标设定、供应链ESG管理以及董事会性别多元化等方面仍有显著提升空间。投资者需关注其污染物排放强度波动及流动性风险管理的实际效果。

本分析基于ESG报告原文的客观提取与解读，不构成任何投资建议。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。