股改将封杀大盘向下空间！（点评）

42家基金管理公司的181只基金半年报今日全部揭晓。半年报显示,2005年上半年基金的经营业绩总额为-59.98亿元,亏损幅度相比去年同期明显缩小。货币基金、保本基金、债券基金总体盈利,股票型、配置型基金的亏损幅度依旧较大。股权分置改革成了基金经理工作报告最为热门的话题,大部分基金经理认为股改将封杀大盘向下的空间。

海富通精选、南方稳健成长、融通蓝筹成长等基金经理认为,"股权分置"短期内封杀了 A股继续大幅下跌的空间,有助于抵消宏观经济减速的不利影响。如果假设"对价"的平均水平为20%,海富通股票池里的 A股公司2005年预测市盈率将从12倍下降到10倍,预测市净率从1.8倍下降到1.5倍,而资本回报率将维持在15%左右。这意味着上证综指已经处于800点水平。基于这样的分析,这些基金认为目前 A股市场正处于相对低位,未来向上的空间远远大于向下的风险。

在乐观看待后市的同时,不少基金公司已形成了明确的股改投资策略。华安创新基金经理明确表示,既关注优质公司的对价方案,更关注制度变革对上市公司长期价值提升带来的巨大驱动力。该基金认为,在未来的全流通格局下,具有良好股权文化、对资本市场财富增长模式有正确观念、真正以股东价值最大化为目标的公司将得到资本市场的承认。嘉实稳健基金经理则在半年报中提出,拥有自然资源、营销网络、特质品牌和垄断优势的行业和公司往往由于难以"复制"而具有较高重置成本和并购价值。

尽管对后期市场较为乐观,尽管基金总体业绩已经同比减亏逾四成,但基金经理现在并不轻松,毕竟上半年基金总体业绩依旧表现为"大幅亏损",而且股票型基金上半年浮亏巨大。上半年44只股票型基金只有14只盈利,股票市值浮亏达到22.4亿元,而2004年只有21.9亿元,浮亏增加了0.48亿元。

与股票型基金表现不景气相对应的是,货币基金、保本基金、债券基金今年上半年总体表现良好。货币基金上半年的经营业绩总和为20.28亿元,保本基金经营业绩总和为2.4亿元,债券基金业绩总和为1.46亿元。上述品种的基金上半年全部盈利。货币基金甚至已经成为基金管理公司最主要的业绩收入来源。



证星点评：

每年的八月末都是基金公司一道难跨的坎，因为半年间的战况如何又将受到投资者的检阅，同样，今年的8月底，42家基金公司的181只基金半年报披露完毕。令人遗憾的是，风光一时的基金经理们整体表现依旧乏善可陈，181只基金的经营业绩总额为-59.98亿元，其中股票型、配置型基金等亏损幅度依旧较大，上半年44只股票型基金市值浮亏达到22.4亿，平均每只股票型基金浮动亏损达0.51亿元。

从媒体报道的数据来看，尽管有14只股票型基金盈利，逃过亏损劫难，但这些并不在于基金的操作高明，而在于部分基金是属于刚刚成立的。总体而言，股票型基金依然成为了亏损重灾区，说明绝大部分基金仍处在“靠天吃饭”的窘境之中，而不能真正展现出理财高人一等的优势。同与收入出现巨大亏损相比，基金管理费和托管费等费用却仍然按既定的费率在计算，上半年众多基金共计提取管理费20.3亿，尤其封闭式基金在亏损10.6亿元的情况下，仍然收取了5.87亿元的管理费，这明显是一种吃“大锅饭”的做法，未能体现出市场优胜劣汰的基本原则，难道基金们永远没有“断奶期”？永远要在管理层的大力发展机构投资者“羽翼”保护下生成吗？值得管理层和广大的投资者三思，与此同时，股票型基金不景气的同时，货币基金、保本基金以及债券基金上半年表现良好，这得益于债券市场的红红火火。

多年战况表明，股票型基金经理人操作水准颇为平庸，但这似乎并不影响他们的嘴上功夫，他们时不时地会通过媒体对市场指点江山一番或讲一些无关紧要的大话和废话，我们在这里并不是一定要鄙视这些巨资在握的基金经理人，各基金成绩单的优劣也是各基金自身努力的结果，基金要努力改变人们心目中平庸的形象，惟有将业绩做上去。毕竟，在一个讲究效率的资本市场中，盈利多少才是考核一个经理人的最佳试金石。