侯宁：“举国凝目”国储铜 我们该打什么牌？

第四批两万吨国储铜又要拍卖了。尽管有专家否认国储抛铜是为了平抑疯涨的伦铜期价，但市场人士普遍认为，这无疑还是“中国力量”在继续发威。而此时，投机基金操纵的3月期铜依旧“不管不顾”地强劲上扬，甚至创出LME铜价百年历史新高：4445美元/吨。

　这便是全球一体化的结果，相隔万里的一个市场事件，却因政府的介入而让两地甚至全球人士魂牵梦萦。但这也是我们必须直面的严酷现实，在WTO时代，我们除了学习和反思，并没有任何后悔药可吃。离伦铜交割的最后对决还有两周多时间，可以毫不夸张地说，现在是举国凝目国储铜。

　　LME是值得骄傲的，因为不仅其交易量中有超过95％的份额来自国外投资者，而且它还不止一次因其“颠覆性”行情吸引了中国———这个新崛起的经济大国的关注。然而，面对锡铝交易危机、住友事件、株冶风波乃至本次刘其兵事件，人们也有理由发问，超越了纽交所的“金属期货交易老大”LME，真的便是全球金属交易的天堂么？国内资深期货专家刘仲元先生给出的答案是：不！刘仲元说：“LME并不如人们想象中的那样，是一个纯粹按照供求关系来定价的国际市场，它实际是一块大鳄丛生的沼泽地。在这里，不仅金属价格经常被扭曲到荒唐的地步，而且还不时闹出惊天动地的风险事故。全球金属价格在这里产生，不能不说是市场的悲哀。”

　　乍看之下，刘仲元的观点略显激烈。因为按照常规，一个疯狂到让人悲哀的市场是注定难以长久的，而LME不仅长期存在而且还发展到“贵为老大”的“高度”。个中缘由，肯定是值得我们细加揣摩的。比如，投机性操控虽然在LME屡见不鲜，但在今年的LME年会上，其首席执行官西蒙·希尔（SimonHeale）便曾公开谴责个别基金组织操纵铜市，呼吁业内各方联合起来共同向操纵者宣战。11月22日,他在上海的一次会议上又表示，为了维持有序的市场秩序，LME将在必要时候对目前国际铜市混乱的局面进行干预。可见，LME至少会维持表面上的公平。

　　但是，只要看看LME监管者自相矛盾的表现，我们便不难理解刘仲元的愤怒。

　　因为同样是在今年的LME年会上，其董事会主席唐纳德·布莱登（DonaldBrydon）却表示，LME成立的特别委员会对铜市进行了严密监测，结果表明，市场交易秩序良好。虽然一直有人批评，但从来没有发现交易无序进行的证据。布莱登还称，影响价格波动的是供需状况，库存跌至新低也是市场体制作用的结果。在此，在同一场合，董事会主席否认了首席执行官的说法，这便难免让人想入非非：市场监管一线的人承认基金操纵，但交易所大老板对此矢口否认，莫非是因为前者怕出事，而后者更喜欢利润？显然，二者的身份和立场差异让我们更容易相信：LME更喜欢参与者搏杀带来的巨额收益。在利润面前，投机、操纵，都可以得到默许。

　　这，便是我们参与的市场。从“设局者”到参与者，其眼中盯着的，都是金钱，都是利润。也就是说，这里只承认铁血战士，只膜拜市场赢家，没有钢铁般的意志和操作纪律，没有足够的智囊，没有娴熟的经验，便免不了最终在此遭遇“滑铁卢”。而单兵作战的“金牌操盘手”刘其兵恰恰犯了这里几乎所有的禁忌。这里也有“悲哀”，但这绝不是刘其兵个人的悲哀，而是处在转轨期的我国政府监管体制的悲哀。

　　当然，只感到“悲哀”是解决不了问题的，反思后汲取教训也是“善后”之事。此时此刻，在万众瞩目之下，国储是继续抛铜打压铜价，还是备足20万吨交割铜与投机基金一决雌雄？是细研游戏规则后顺势而为把损失减到最小，还是不惜一切代价保住政府颜面？这才是国储面临的当务之急。

　　博弈还在进行，真相仍然迷离，人们都在等待着最终战局，等待着国储乃至LME公布真相。然而，或许我们永远也不可能知道真相。而且，从刘仲元先生对LME的典型案例及监管制度分析中我们便该明白，即使大鳄们正在联手操纵市场，但我们寄希望LME能够及时制止也是很难的。对我们而言，与其关心LME会不会改弦更张，还不如深入思考一下“中国该怎么应对”这个更为现实的问题，毕竟，LME不是中国证监会甚至中国政府能管得了的。

　　举国凝目，我们还有最后的机会可以争取。不论国储手里握的是什么牌，我们在此也只能提醒我们的交易者，抛弃所有幻想吧，千万不要将这两周多内的应对和交易决策，建立在LME一定能够查出并处罚操纵者的基础之上。