交行考虑CDR方式回归A股（独家点评）

　　交通银行行长张建国昨日表示,交通银行正在寻找时机于内地上市,可能采用CDR方式回归A股。

　　"交通银行赴港上市已经快一年了,如果寻找到合适的时机我们将在内地上市。"昨日,张建国在经济学人《世界2006》年鉴的发布会间隙,对《上海证券报》记者说。而对是否将在一年内A股上市的询问,张建国表示股市条件允许便着手准备。

　　据透露,交通银行此前上报的IPO方案为"A+H"方案,而且该方案获得了国务院的同意,但是由于客观原因最终未能两全。

　　2005年7月,张建国在向本报记者阐述时使用的时间跨度为5年内完成A股上市,此前交通银行还解散了麒麟办(上市办公室)。与之相比,昨日张建国的表态透露交行正在将计划提前,甚至可能只待新股恢复发行。

　　当被问及交通银行将以何种形式回归内地时,张建国称将考虑CDR等多种方式,但他拒绝透露相关细节和规模。

　　CDR是指在境外上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行,由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供国内投资者买卖的投资凭证。

　　此前,国家外汇管理局资本项目管理司司长邹林曾表示,CDR的相关方案已处于研究阶段。中央汇金公司总经理谢平也曾说过,银行海外上市的同时可以采取CDR、H+A等方式国内上市。

　　"回内地上市可能摊薄外资股东权益。"张建国表示,外资股东可能并不愿意,因此交行将对多种方案进行权衡。

　　资料显示,与交行合作,汇丰受益匪浅。近日交通银行股价创下5.05元的上市新高,仅此一项汇丰投资交行便获益数百亿。据透露,汇丰还试图在将来超越20%上限继续增持,但是目前尚未得到交行回应。

　　今年,交行还将在金融综合经营领域加大工作力度。张建国向记者表示,交银保险有限公司在上半年将难以成立,而对于重组湘财证券的消息,他委婉地表示可供交通银行选择的对象还很多,并不仅仅局限于湘财证券。

　　证星点评：

　　随着近期香港H股屡创新高，全球投资者似乎不约而同地把目光投向香港H股市场。而去年在港上市的交行以及建行分别创出70%左右的涨幅，更让世界范围内投资人对赴港上市的大蓝筹股刮目相看。由于，内地证券市场所处的股改特定环境以及市场本身结构不够完善，让许多优质蓝筹企业流失到海外上市，结果内地投资者痛失了许多投资机会。未能分享到中国经济飞速成长所带来的成果，这不得不说一大遗憾。

　　的确，近几年来，内地优质大型企业纷纷海外上市，让海外投资者轻松享受丰厚的回报，从而激发起人们对大型国企在海外“贱卖”的呼声，市场管理者似乎也在寻求新的方式，来满足内地投资者日益增长的投资需求。日前，交行行长张建国就表示，交行在寻求时机于内地上市，可能采取CDR方式回归A股。

　　所谓CDR （China DepositaryReceipt）就是预托证券，是非中国内地公司在中国内地上市集资的一种方式，投资者购买CDR就相当于购买境外公司的股票。从大的环境来说，境外大的公司，一旦内地资本市场条件允许，回内地发A股，对于企业股东层面来说会以国有股股东＋H股股东＋A股股东的多种方式存在，这不但对大股东有好处，对投资者来说也多了一些选择的机会。当然，CDR也好，H股境内发行也罢，管理者还需注重选择一个适当低的位置启动该工作，如果不是在低位启动这一工作，而是选择在高位，那么，采取CDR模式公式上市公司回流内地，可能不会让内地投资者分享到太多的投资硕果。