易方达投资总监江作良:长牛格局初步显露

日前，深交所首只ＥＴＦ——易方达深证１００ＥＴＦ开始发售。这只诞生于中国股市变革之年和创新之年的产品，引起市场的广泛关注，成为近期市场讨论的热点。为此，记者近日专访了易方达基金管理公司副总裁兼投资总监江作良。

　　江作良说，目前股权分置改革正在稳步推进，不久将会顺利完成，这将从根本上为我国证券市场健康发展奠定良好基础；同时可以预见，我国宏观经济在较长时间里会继续保持很快的增长速度；此外，我国证券市场在经历了长达５年的调整后，目前估值水平在全球范围都处于较低水平。基于这三点，江作良判断，中国股市正在构筑重要历史性底部，长期牛市格局初步显露。

　　江作良表示，２００６年是中国股市的创新之年。在国际上，ＥＴＦ已经成为开发权证、期权、期货和其他金融衍生产品的基础品种，ＥＴＦ也适合在国内证券市场率先推进Ｔ＋０回转交易、融资融券、做市商等交易制度创新。

　　江作良指出，从指数成分股构成来看，与目前其他指数相比，深证１００指数的个股及行业权重分布较为均匀，因而指数受单个行业或单个股票涨跌的影响较小，受个别成份股停牌的影响也较小，有利于ＥＴＦ的平稳高效运作。从“十一五”规划精神来看，消费升级、农村城市化、研发创新应是未来我国经济发展的三大主题，深证１００指数所覆盖的公司大多将从中获益。如消费类的龙头企业深万科、华侨城、双汇发展等；又如作为自主创新代表的大族激光、中兴通讯、中科三环等。可以说，深１００指数覆盖的行业与这一轮经济增长的亮点比较吻合。因此，估计深１００指数在这轮行情中表现会不错，有可能超过其他大部分指数。

　　“深证１００指数的收益率及波动性（以年化标准差衡量）均高于大部分目前国内其他主要指数，高弹性的特点结合ＥＴＦ上市交易、买卖便捷、费率低廉的优势，深证１００ＥＴＦ也是偏好频繁操作的短线交易者的得力工具。”

　　他说，深证１００指数的成份股代表了深圳Ａ股市场的核心优质资产，成长性强，估值水平低，具有较高的投资价值。应该说，在市场筑底阶段买入深证１００指数，从中长期来看，应能为投资者带来良好收益。

　　江作良还提醒投资者，网下股票换购是ＥＴＦ发售期的特有方式，投资者可用深证１００指数的成份股票换购深证１００ＥＴＦ，而发售结束后不能换购。ＥＴＦ建仓完成上市后，投资者只能用一篮子股票申购，但最小投资金额是１００万，不适合中小散户，那时中小散户只能在二级市场上买卖ＥＴＦ。所以，以股票来换购的机会仅在发售期才有。