董少鹏：会继续大跌吗 对股市的三点政治思考

沪深股市最近出现较大幅度的下跌，有关中期调整的议论又开始多起来。理由主要是：新股扩容太快，部分禁售期满的股份即将进入流通，资金供给因而不足；宏观调控政策对一些行业造成不利影响，等等。也有人士依据技术分析，得出股市将再度大幅下跌的判断。

　　笔者以为，股市作为一个信息市场，足可以容纳形形色色的分析。但是，我们也不得不承认，自由言论和准确把握是两回事。更为重要的，由于资本市场曾在一段时间内出现过较大的失误，特别是舆论上出现过较大的偏差，场内外信息体系紊乱的后遗症至今未完全消除。因此，判断当前股市的总体走向，特别需要站得高一点，需要从政治角度来思考和把握。

　　笔者认为，可以从三个角度来思考。一是“统筹”的角度。中央强调的五个“统筹”，即统筹城乡发展、统筹区域发展、统筹经济社会发展、统筹人与自然和谐发展、统筹国内发展和对外开放，是从全国全社会的角度来讲的，资本市场发展当然要服务和服从于这五个“统筹”。中央进行宏观调控，强调“防止经济增长偏快转为过热”，需要股市承担起平抑银行信贷过快扩张的任务，即将更多的储蓄资金引入到资本市场来。扩大市场规模，实行稳健的双向扩容政策，是股市发展既定的政策方向。所以，“股市资金供给不足”是个十分脆弱的命题。

　　就金融体系和资本市场内部的“统筹”来说，股市要为金融体制改革服务，为大型银行等金融上市公司提供融资和外部监督平台；大型银行等金融上市公司要为股市提供优质筹码，发挥稳定大盘的作用；资本市场发展要统筹投资者、筹资者（上市公司）、中介组织等方面的利益，要统筹新老投资者、中小投资者、长短投资者、内外投资者的利益。

　　二是“出其不意”的角度。这也可以从我国外汇体制改革的过程中得到启示。

　　各国资本市场的经验都表明，蓝筹公司和大型机构投资者是市场趋势的先知者、引导者和干预者。国家扩大资本市场规模，提高直接融资比例的战略意图，同样要通过蓝筹公司和大型机构投资者来实现。

　　从去年启动股权分置改革以来二级市场的表现看，我国的蓝筹上市公司和大型机构投资者（包括社保基金）多次“出其不意”地展示力量。尽管并非每一个具体动作都能得到正面评价，但“总评分”的确不低。笔者确信，出其不意仍将是资本市场深化改革的重要观察点。

　　三是“以人为本”和“以资本为本”的角度。中央强调以人为本，是指经济社会发展要一切从人民群众的需要出发，促进人的全面发展，实现人民群众的根本利益。根据资本市场在国民经济全局中的定位，观察其是否符合以人为本的理念，就是看其是否体现了五个“统筹”。而按照五个“统筹”的要求，资本市场进一步发展壮大应是主旋律。规范是为了发展，监管是为了更好地发展。

　　同时，尊重资本市场自身发展的规律，完善资本市场要体现“以资本为本”的原则，即为资本筹集、资本投入、资本定价、资本交易、资本流动提供公平、诚信、法治的机制和平台。“以资本为本”的原则绝不等于漠视人的尊严和诉求，因为掌握资本的毕竟是一个个鲜活的人。但另一方面，在资本市场中，人的活动主要是通过资本活动来体现的，建设资本市场必须尊重它特有的规律，坚持专业原则和法治原则，应当反对扭曲公平标准、夸大市场弊端、混淆监管职责等旧病复发。