新三板扩容越来越近：转板制度将另案研究

随着新三板试点扩容倒计时，关于新三板扩容方案中的各项制度也成为了业内关注的焦点，但记者了解到，在此次的扩容方案中，市场关注度极高的转板制度将不会出现在此次方案中，而是另案研究。对此，记者采访的部分业内专家普遍表示，新三板需要转板机制，但目前推出转板制度的条件尚未完全成熟，转板还需细思量。

　　符合上市条件的新三板挂牌企业能否直接转板上市，是企业普遍关心的问题。目前，新三板企业到中小板或创业板上市并无直接转板通道，其IPO程序与一般社会公众公司上市相同，都要重新申请并走IPO程序。

　　不能直接转板，抑制了部分企业挂牌新三板的积极性。有企业表示，当时上新三板就是为以后转板铺设绿色通道，但现在还没有正式出台相关规定。企业如果想实现转板，仍然需要进行和直接IPO登陆创业板同样的程序。这样，对很多企业来说，通过新三板‘曲线救国’不如直接到创业板上市。

　　对此，道可特投资管理（北京）有限公司执行董事徐沁接受本报记者采访时表示，建立新三板转板机制的首要作用在于公司在主板、中小板、创业板以及三板市场之间得以互相流通，使不同层级的市场找到与自己相匹配的公司，并使公司找到自己合适的市场。各个层次市场定位明确，具备灵活的转板制度，从而使各个层次的资本市场成为有机整体，达到不同条件的公司都有能够挂牌的市场，不同的市场有各自独立的估值系统。

　　中国政法大学资本研究中心刘纪鹏教授也认为，新三板要壮大，前提是要健全转板制度。如果形成健全的转板制度，资本市场体系才更加合理。

　　此前，深交所理事长陈东征也曾表示，未来转板通道一定会打通。据了解，证监会目前正在积极探索建立交易所市场各板块之间的转板机制。但是，接受本报采访的多数业内人士同时也指出，目前转板制度推出还不成熟，条件也不具备，因此应谨慎。

　　徐沁表示，目前我国多层次资本市场的架构尚未基本完善，主板、中小班、创业板、新三板层次齐备，因此，各层次之间的升降机制应当是必不可少的，否则不能称之为一个多层次资本市场的有机整体。但是，目前新三板毕竟还只是一个试点，真正的场外市场框架更待进一步加以明确，在现有的条件下，企业直接由新三板转往创业板、中小板还不现实。

　　“如果说有绿色通道的话，那么新三板就是一个大的绿色通道。”徐沁认为，新三板给中、小高新技术企业创造了进入资本市场的机会，规范发展，加快做大做强，早日符合中小板、创业板的上市条件。

　　她同时指出，目前新三板的培育功能已经体现，久其软件（002279）登陆中小板、北陆药业（300016）登陆创业板均十分顺利，另有一批企业在新三板也呈现出了加速发展的趋势，已经基本符合上市条件，可以说新三板存在绿色通道的效应，但是不存在上市的绿色通道。

　　另有分析人士指出，转板机制推出的时机应吸取香港的教训。香港创业板与主板转板过早，导致优质创业板公司提前转板而劣质公司在创业板内沉淀。香港创业板由于转板太快，以至于创业板还没有形成一定规模，其中的一些质量好的企业就转走了，最终导致创业板发展缺乏后劲。

　　“香港转板制度建设的经验表明，转板制度推出不宜过快”，上述人士指出，目前转板机制实施条件尚不成熟，推出为时过早。