通胀水平仍维持高位 大宗商品或继续震荡

5月CPI创34个月新高，显示国内通胀形式依然较严峻。昨日，此消息一出，大宗商品闻风而动，盘中纷纷“跳水”。通胀水平居高不下令加息预期增强，对大宗商品市场形成一定压制。就在CPI公布之后，央行宣布自6月20日起上调存款准备金率0.5个百分点。业内人士称，6月的CPI或许还会创出新高，国家也将采取措施抑制通胀，因而近期大宗商品很难有强势表现。

CPI高企打压大宗商品

周二，国家统计局公布了5月CPI数据。5月份，居民消费价格（CPI）同比上涨5.5%，创2008年8月（4.9%）以来34个月新高。随着CPI的公布，大宗商品盘中纷纷“跳水”，其中橡胶、棉花、白糖等跌幅较大。

谈及CPI高企与大宗商品市场的关系，多数业内人士用“利空影响”来描述。南证期货分析师徐蔚表示，在CPI长期居高不下的情况下，短期内货币政策的紧缩趋势不会发生明显的转向，现在各产业链都面临资金不足的问题，这将制约企业对原材料的采购，从而对大宗商品会起到明显的制约作用。另外，CPI的高企，令加息预期增加，也会给大宗商品带来压力。相对而言，这对金属和化工品的打击将会比较直接，对农产品（000061）的影响程度较低，尤其是前期涨幅较小的品种，例如豆类和粮食作物。

结合其他数据来看，5月份中国的进出口数据显示中国的贸易顺差大幅缩窄，低于预期。出口同比减少的同时，大宗原材料的进口反而出现量价齐升的局面。华泰长城期货分析师王均军表示，“这对于国内企业的利润率影响是比较大的。再加上公布的PPI以及CPI都创了新高，CPI更是34个月来的新高，这对期货市场的大宗商品投机资金的压力是比较大的。”

就在CPI数据公布后，中国人民银行再度出击，宣布决定从2011年6月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。由于期市已经收盘，盘面并未有直接反应。

永安期货分析师郑若金认为，央行再次上调存款准备金率将继续增加企业融资难度，资金继续趋紧，从而抑制生产、加工企业对原材料的需求，这对大宗商品后市有一定的打压作用。整体而言，高通胀将会导致经济增速放缓、抑制原材料需求增长，所以CPI高企对大宗商品来说是利空因素。但对各个品种影响程度不尽相同，具体品种还得结合自身基本面去分析。

商品将维持弱势震荡

5月CPI创下阶段纪录，而市场又普遍猜测6月份或7月份还有一次加息，利空消息令大宗商品市场似乎难以走出弱势。

“虽然央行宣布再次上调存款准备金率，但是基于目前国内长期处于负利率状态，因此不排除后市央行加息的可能。”郑若金表示。

“6月的CPI可能还会创出新高，宏观调控政策恐怕不可避免，届时商品很难有强势表现。工业品和农产品走势可能会继续分化，工业品将面临较大压力。”王均军向记者直言不讳。

倍特期货分析师胡由甲也表示，“市场比较一致看法是6、7月份还将加息一次，因此市场短期内仍处于弱势状态。政府下一步的政策也将依据后期经济数据来制定，与之前系统性调控有一定的区别。”

也有分析人士指出，虽然大宗商品短期内将承压，但是跌幅有限，震荡仍是主旋律。上海中期分析师方俊锋称，尽管刚刚发布的5月CPI数据依然高企，但中国市场上整体所释放的各种宏观经济数据显示经济正在逐步降温，央行的流动性收紧措施对经济的推动作用逐步显现。由于作为经济先行指标的PMI数据距离50%的荣枯线已经很近，且呈现逐月下降的趋势，料央行后市的流动性收紧措施力度将趋弱。如此一来，大宗商品将得到“喘息”的机会。

“由于经济降温给制造业带来的影响更加明显，因此，金属市场显得更为疲软。而农产品在不可预期的天气因素打击下出现了上扬的走势。当前的金属市场表现疲软，加之制造业旺季的来临，料消费低迷的因素将进一步打击价格，但难以令其出现较深的跌幅。”方俊锋表示。