短期美元反弹或抑制商品走势

鉴于短期欧洲主权债务危机的形势尚不稳定，美元短期仍会延续反弹之势。但长期不排除美元再次探底的可能性，投资者可以把握美元波动机会，对大宗商品进行波段操作，重点可关注基本金属和能源化工类品种。

　　美元指数走出W底形态

　　自2011年1月以来，因美国持续量化宽松政策，以及欧洲为应对通胀风险而实行加息，使得美元指数从81附近一路下滑至72.67的低点。5月初，因美国较好经济数据及第二轮量化宽松政策的退出与市场预期一致，美元出现反弹。与此同时，欧洲债务危机忧虑、黄金及白银价格大幅跳水，使得投资者避险情绪上扬，美元指数上扬至76.366。5月下旬以来，美国PMI数据走弱与欧洲较好的经济数据形成鲜明对比，受此影响，美元指数出现短暂回落。近期内，因欧洲央行拒绝直接参与第二轮希腊援助计划，标准普尔将希腊主权债务评级从“B”级下调至“CCC”级，美元指数再次出现强劲反弹。技术面来看，美元指数从前期单边下跌逐渐走向震荡，6月份以来的上涨使得其出现了短期的“W”底形态。从指标背离来看，美元指数的下跌与MACD底部的走高形成了“底背离”走势，短期内美元仍有反弹走高迹象。

　　美元与大宗商品反向而动

　　从美元指数与大宗商品的相关关系来看，美元指数与大宗商品长期内呈现负的相关关系。从2010年以来相关程度来看，美元指数与能源、金属的负相关关系较强，与农产品、贵金属的负相关关系不如前两种类型的商品。这种与农产品较弱的负相关关系一方面是由于农产品的季节性因素在短期内形成主导；另一方面，天气因素对农产品价格的影响力也会在某一段时间超过美元因素。而以黄金为代表的贵金属从2010年以来持续走高，与美元指数涨跌互现形成鲜明对比，国际资本与对冲基金在贵金属市场上的投机行为使得其与美元指数的负相关程度较之以往变弱。5月份以来，美元指数与大宗商品呈现出较强的负相关关系。无论是5月初美元指数强劲反弹与原油、白银期货的暴跌，还是近期美元指数上扬与大宗商品价格延续弱势，都很好反映了这种负相关关系。

　　美元中长期依旧弱势

　　欧洲主权债务危机、全球经济复苏进程以及全球主要央行的货币政策走向是近期决定美元后期走势的三大因素。首先，欧债危机焦点在于希腊，当前希腊信用评级已降至全球最低，同时欧元区各成员国及欧洲央行在希腊问题上的观点不一致，使得投资者很难对欧元保有持久信心。尽管英国以及欧元区为对抗通胀所采取加息政策预期能够短期支撑欧元反弹，但是长远看也会加重希腊等二线国家经济恶化的可能性，最终仍可能沉重打击欧元。因此欧元区经济健康复苏才是欧元强势的根本动力，不过这一点从近期德法等国经济数据和先行指标中没有得到体现。同样，其他经济体的表现也没有亮点可言，市场出现二次衰退的风险正在不断提升，避险资金涌向美元的趋势也时有形成，成为美元上涨的重要支撑。

　　但以上因素显示了此轮美元走势中被动上涨的过程。而在当前欧债危机出现短暂喘息时，美元指数又从76以上的高位逐步下滑至73附近，表明在没有外界干扰的前提下，美元弱势将得到延续。美元弱势原因有二：一是全球进入加息周期，而美联储在QE2结束后，尽管没有推出QE3，但可能出现过渡性政策以促进经济复苏，加息则更是遥遥无期，市场预计美国加息最早也将到明年1月；其二，美国经济数据出现下滑，使得投资界对于美国经济复苏的前景产生担忧情绪；其三，美国债务上限问题的解决过程以及问题本身所遗留的后果都将对美元长期走势产生抑制。