大宗商品短暂躁动 流动性趋紧制约反弹

隔夜原油、伦铜等“龙头”品种的大涨，刺激周三国内大宗商品普遍反弹，工业品的走势尤为强劲。不过，出于对国内高通胀水平的担忧，市场对流动性趋紧的预期与日俱增，在业内人士看来，昨日大宗商品的反弹只不过是“短暂的躁动”，后市上涨空间依然有限。

　　隔夜原油金属大涨提振大宗商品

　　隔夜纽约原油收涨2.40%至99.64美元/桶，伦铜也大涨3.02%，受“龙头”品种走强提振，昨日大宗商品普遍反弹，金属和能源化工品的走势更为强劲。上海中期分析师经琢成向记者表示，“周三大宗商品的反弹主要是受隔夜国际原油和金属价格走强的带动。而来自于中国工业增加值和美国零售销售数据好于市场预期，也对商品产生了提振作用。”

　　中国国家统计局的数据显示，中国5月工业增加值年率上升13.3%，预期上升13.1%，而且美国股市出现反弹，加上美国石油学会(API)数据显示，美国6月10日当周API原油库存下降300万桶，这些利好数据令油价报收阳线。商品“领头羊”原油的走强，带动工业品乃至整个商品市场迎来短暂反弹。

　　倍特期货分析师刘明亮用“短暂的躁动”来形容商品昨日的反弹，他认为，周二中国工业生产数据和晚间美国零售数据均没有预期那么差，投资者风险偏好有所回升，股市、原油和金属全线反弹，特别是道指攀上12000点，原油冲击100美元，伦铜也突破9000美元，在外盘强势的刺激下，国内商品因此跟随转强。

　　东亚期货分析师贾铮表示，周二晚间LME市场也出现大幅上涨行情，这主要是由于中国工业数据依然不错，显示中国需求强劲。而且铜产量环比下滑、同比放缓，市场预期在下一次消费旺季到来时，中国必须进口更多的铜来填补市场需求。同时，LME库存近日连续下降，而中国保税库的铜也在大幅下降，由此或可推断中国现实的需求仍然不错，因此伦铜出现270点的涨幅。周三国内市场金属走势普遍较强，也呼应了伦铜的涨势。

　　值得一提的是，周二晚间CBOT市场农产品大多下挫，然而周三国内农产品却表现得非常抗跌，并未跟随外盘下行。“这表明投资者对未来国内宏观经济走势较为乐观，而白糖更是由于灾害天气等因素，多头大幅推涨，下周虽有国储继续抛糖，但市场做多情绪并不受此影响，盘中增仓达10万手之多。”贾铮表示。

　　流动性趋紧预期制约反弹空间

　　近期整个大宗商品的走势，主要受到国内外宏观经济变化的影响，国内有中国持续紧缩的压力，国外有欧债问题、希腊问题、美债问题等影响，商品急涨急跌的走势较多，趋势性行情难以出现。

　　6月14日下午，中国央行宣布自6月20日起再度上调存款准备金率50个基点，为年内第六次上调。理论上说，这一消息将对期市形成利空，不过昨日的商品市场似乎不受影响。有业内人士认为，“由于市场对此早有预期，昨日期市的表现颇有‘利空出尽是利好’的意思。”

　　不过，经琢成表示，存款准备金率的上调主要是减少后期市场资金增量，对商品市场的影响会有滞后性。而市场预期接下来央行还将加息，意味着市场流动性继续收紧，因此短期看，整个商品市场很难有明显的趋势性行情，仍会以震荡为主。

　　而且出于对国内通胀水平高企的担忧，市场对流动性趋紧的预期也逐渐增加。刘明亮告诉记者，虽然5月的CPI没有超出市场预期，但已处于历史高位，而且6月CPI数据将继续走高，通胀压力不容易忽视；另外，工业增加值只回落0.1%，经济增速回落的风险很容易被忽视。因而，目前国内面临通胀和经济回落的风险，短线股市和商品的躁动还需要关注，后市应持谨慎态度，不甚乐观。

　　贾铮表示，“从后市来看，中国紧缩政策或仍会持续，但可能‘有保有紧’；从国外来看，希腊问题迫在眉睫，不排除会出现更严峻的情况，而美债爆发危机的可能性较低。因此综合来看，宏观经济大幅恶化的概率并不大，但流动性收紧也制约了商品的反弹空间，大部分商品将处于一个箱体震荡期。”