消费旺季来临 郑糖易涨难跌

近期国内外宏观环境出现较多利空消息导致商品市场普跌，郑糖亦维持区间内宽幅震荡。而主力1201合约在本周三冲上6700元整数位，成交量仍未超过百万手，投资者多以观望为主。笔者认为，在主力资金移仓以及传统消费旺季的双重作用下，郑糖短期内易涨难跌。

　　5月末至今，白糖期价逐步攀升，1109合约向1201合约移仓。自6月13日开始，移仓加速，15日1201合约日内增仓近10万手，其主力合约地位完全确立。与此同时，郑糖期价半个月内涨幅达10.4%。

　　然而，通胀压力显著，宏观政策不断调整，商品市场整体上涨压力较大。央行决定从6月20日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行年内第6次上调存款准备金率。本次上调后，大型金融机构存款准备金率将达21.5%，再创新高。但过度使用该数量工具可能会引发一些负面作用，因此市场仍广泛预期央行可能在6月底再次加息，这样将对商品市场有较强抑制作用，大宗商品仍有回调可能。一直以来郑糖因其日内波动幅度大，基本面容易把握，备受投机客户青睐。随着货币政策趋紧，部分糖企和投机资金流动性减弱，郑糖上涨趋势将放缓。

　　本榨季全国食糖产量为1045.42万吨，全国甘蔗糖产量为966.04万吨，甜菜糖产量为79.38万吨，对比这些数据可以清楚地看出，总产量较上一榨季减产2.64%，甘蔗糖减产幅度较大，达47.79万吨，减幅为4.71%；相反，甜菜糖增产32.3%，补充了部分减产数量。供给没有明显减弱，但由于我国食糖需求逐渐攀升，特别是牛奶和饮料行业的需求增长远远超过供给减幅，因此现货市场销售良好，在郑糖随周边市场大幅下跌的同期，我国主产地现货市场的报价一直保持7000元以上。主力合约的期现倒挂现象一直没有改变。现货市场的坚挺对郑糖有很强支撑。在每次回调后，郑糖期价都能在短期内快速反弹。每年的6-9月份是白糖的传统夏季消费旺季，从气温上说，今年南方进入高温天气有些延后，但季节性的需求仍将对白糖市场起到关键性支撑作用。夏季消费高峰期即将到来，本榨季白糖减产将迫使商家和贸易商提前进入备货期。国内产区现货价格稳定在7000元/吨，而销区价格呈现南低北高现象，成交情况良好，饮料行业和食品加工业用量增加，大大支撑了白糖价格的企稳走强。根据价格回归原理，即使郑糖受周边市场拖累走低，但在现货市场支撑下，其下跌空间有限。