谢百三：资金最紧的时间即将过去 股市等待黎明

本次通胀与九十年代四次通胀迥然不同

　　①九十年代人民币在贬值，从1∶2.7,1∶3.5,1∶5.7到1∶8.28，人民币当时一直在贬值，海外热钱根本不愿进入中国，外汇储备增加缓慢。故那四次通胀是国内独立的货币现象。而现在的第五、六次通胀人民币在迅速升值；海外热钱争分夺秒涌入，成为一大原因，故现在通胀将顽固得多。

　　②九十年代，中国没有加入WTO，是个孤立现象。2001年12月中国加入WTO，中外经济逐渐打通，我国50%的铁矿石及石油、粮食、电子产品等均受国际市场影响。中外市场互为因果地推动物价上涨，形成输入型通胀。

　　③九十年代，中国的各行各业还处在卖方市场，一旦出现通胀，人们即大肆抢购，抢彩电、冰箱、洗衣机、照相机、吸尘器、毛料等等，呈现为需求拉动型通胀。这两次通胀，国内市场已完全成为买方市场，产能严重过剩，95%以上百货、电器、日用品供大于求，因而为成本推动型通胀，来得慢，涨得不会太高(高点约8%左右)，但走得也慢，很顽固，可能会成为一段时间里的常态。

　　④九十年代，货币政策比现在紧得多。一旦通胀发生，利率即上调为0利率或正利率(为三年以上的存款、国债实行保值)，名义利率可高达10-24%。故股市、房市及通胀都会被有力地压下去。现在货币政策长期从宽，长期为负利率，通胀将很顽固。

　　⑤九十年代城市房地产市场处于被遗忘的潜伏期，资金主要追逐日用百货及农副产品。现在，房地产市场居高不下，吸纳了大量资金，一切引起房产上涨的原因都会引起通胀。整个社会成为一个连通器。货币政策不变的情况下，用房产税、“限购令”来限房价一定会“按下葫芦起了瓢”，引发显性通胀。人们应该看到，去年10月，对房地产限购、调控越来越严厉后，我国的通胀很快地跳上了3%-4%-5%的几个台阶。这一点必须引起有关管理部门的高度重视。