铜价无明显利好 震荡中等待指引

随着美联储议息会议的结束，市场对QE3预期落空，期铜在高位的美元指数压制下并没有更好的表现，加上近期无论是财经数据还是经济事件都没有重磅消息出台，后市铜价或陷入震荡，等待指引。

金融环境转暖 铜价上涨动能良好

随着希腊债务无序违约的避免，欧债危机最困难的时候已经过去，各评级机构纷纷“唱多”希腊，穆迪将希腊评级上调至B-，而标普也给予希腊新债CCC评级，并表示将在希腊完成债务置换后还给希腊主权CCC的评级。随后，IMF宣布批准为期四年、总额367亿美元的希腊援助贷款。虽然援助规模并不大，但这对稳定市场心理的作用非常明显。另外，欧元区正在讨论将欧洲救援基金的规模扩大至7000亿欧元，若德国点头，这项决议将通过，届时欧元区本身的自救能力将得到加强。金融环境的趋暖使得市场投资者心理大为改善，给铜价提供了一个良好的上涨环境。

美国初露复苏迹象 全球经济前景黯淡

美国劳工部近期公布的数据显示，2月份美国非农业部门失业率与前月持平，保持在8.3%；当月，新增就业岗位22.7万个，这是美国的非农就业岗位连续第三个月增加超过20万个。另外，美国商务部指出，2月经季调的零售额增1.1%，增幅是过去5个月来最高的。靓丽的就业数据和零售额数据显示出美国的经济正处于良好的恢复势头中。

与美国不同，全球其他主要国家正陷入经济发展的低潮。如英国失业人数再创17年新高，年轻人失业率达到22.5%；标普预测欧洲近期将陷入明显的衰退，此前世界银行和欧洲央行的报告也预测2012年欧洲各国将面临经济倒退的局面。欧元区核心国家的低迷以及金砖四国纷纷下调经济增速的举动不难说明，全球经济正陷入一个发展降速期。这也是近期铜价承压的一个最主要原因。

中国需求减弱 旺季缓慢开启

作为与铜消费相关度极高的房地产行业，房价的下跌势必给后期铜需求蒙上一层阴影。且今年迄今为止，空调行业的库存量已达到惊人的千万台，后期面临着巨大的去库存压力，若房地产市场持续低迷，与之配套的空调需求想必也难有起色，占比极重的空调用铜和房地产用铜量的下降，单靠电网建设和电线电缆需求是难以弥补的。中国需求正在逐步减弱。

不过，从近期公布的2月份铜进口数据来看，铜材和废铜的进口量环比1月皆出现大幅上涨，虽然很大一部分进口量是去年11、12月份的到港铜，不过也不可否认的确有一部分是实体经济进口所需。虽然目前上期所的库存维持在高位，但随着旺季的缓慢开启，铜企业开工率的上升（目前已达到70%左右），上期所高企的库存相信会逐渐下降。

综合来看，缺乏指引的铜价使投资者也陷入迷茫，最新公布的CFTC多空持仓差已经非常的接近。另外，从上期所3月16日的交易持仓来看，多空持仓差已经从前期将近一万手的差距缩小至3800手左右，目前的行情令机构也摸不清方向。未来，除了美国2月房屋数据和中国3月汇丰PMI指数初值外，仍然没有重要财经数据，从预期看两数据偏中性概率大，因此，铜价在未来或维持区间震荡走势，操作上建议沪铜1206合约59600-61600元区间波段操作。（银建期货 华程林）