需求疲弱 甲醇走势不乐观

甲醇近期的走势为小涨大跌。本周初的上涨主要是因为西北和山东地区甲醇的运费提高，不过突发事件的影响力度有限。甲醇装置开工逐渐恢复，供应压力显现，而下游好转并未出现，来自基本面和宏观面的压力使甲醇不断下行，后期走势不容乐观。

从近期公布的经济数据来看，宏观方面依然是悲观和风险多一些。国内经济筑底尚未完成，国内的汇丰8月采购经理指数（PMI）为47.8，相比7月以及之前的半年继续下降，经济先行指标的下滑给后期市场带来不少悲观情绪。1-7月全国规模以上工业企业实现利润26785亿元，同比下降2.7%，降幅较1-6月的2.2%进一步扩大。7月当月实现利润3668亿元，同比下降5.4%，降幅为年内最大。国内通胀压力骤减，但央行连续10周逆回购操作，市场对降准的预期可能推迟或落空。并且房价上涨，后期国内的货币放松政策会变得谨慎。国外方面，欧元区各国的PMI指数亦处于50之下，经济衰退的局面仍没有改善。虽然德国表示会力争希腊留在欧元区，但是经济萎缩和债务问题仍是宏观的重要风险点，并且由此造成的需求低迷已经影响到我国和日本的出口。

从甲醇成本来看，由于煤炭价格在低位徘徊甲醇的成本支撑较弱。京唐港动力煤经过前期的大跌之后一直在低位徘徊，8月份以来一直在635元/吨-640元/吨之间，没有上涨动力。焦炭、螺纹钢期货的不断创新低是煤炭市场疲弱的最好表现。煤炭价格下跌，成本支撑减弱也是很多商家看空甲醇走势的一个重要原因。

甲醇国内供应稳定增加，甲醇价格走高依然面临压力。2012年7月份，中国精甲醇产量为197.2万吨，当月同比增加15.8%，7月份的国内产量比6月减少26万吨左右，7月份国内的进口量为25.9万吨，比6月份减少0.8万吨。7月份的开工率低位和进口量骤减造成的供应减少使甲醇7月末8月初有一定的上涨。而8月份以来甲醇的开工率一直维持在53%左右，并且有甲醇新建装置在试运行，后期甲醇的供应压力仍旧不减。并且据目前的数据统计，9月份检修的企业不多，后期的进口量预计会与6、7月份基本持平，所以整体上甲醇的供应会稳定增长。

消费旺季“金九银十”的预期不容乐观，需求预期对甲醇的消费拉动或不可期。经历了去年的旺季不旺，淡季更淡之后，今年的“金九银十”或许不能期望太多。甲醛的下游板材在地产严抓调控的情况下不好改观，国房景气指数不断下滑，土地购置费、房屋新开工面积和施工面积累计同比都在下滑，对甲醛的下游拉动可见一斑。醋酸企业的开工率亦在50%左右，价格的短期上涨亦是由于供应减少造成而非下游需求好转。二甲醚企业的利润水平和开工率都较低，价格在低位徘徊，在产能过剩的情况下，境况好转的概率不大。

结合技术分析，从盘面上来看甲醇不断地试探新低，我们认为后期在宏观偏空的大势下，基本面供大于求，需求不好转，后期仍以逢重要压力位布局空单为较好的策略。 （作者系广发期货分析师 梁琰）