皮海洲：淡看产业资本增持

继宝钢打出护航股价第一枪后，中国南车也于8月30日发布公告称，8月29日控股股东南车集团增持47.1万股中国南车股票。公告还透露，南车集团拟在未来12个月内以自身名义或通过一致行动人继续择机增持公司股份，累计增持比例不超过公司已发行总股份的2%。而且南车集团承诺，在增持计划实施期间及法定期限内不减持其持有的公司股份。

南车集团对中国南车股份的增持，又让市场对产业资本的增持行为浮想联翩，甚至希望能够借此掀起蓝筹股母公司增持护航股价的高潮。在目前股市低迷的情况下，投资者希望能够抓到救命稻草的心情是可以理解的，但产业资本的增持并不会成为A股市场的救命稻草。对于产业资本的增持，投资者不妨看得平淡一些。

把护航股价的希望寄托在产业资本的身上显然是找错了对象。中国股市是产业资本的提款机，上市公司大股东将自己所持有的廉价筹码抛售给市场进而从中获取暴利。而且就是以目前二级市场的价格套现，大股东仍然有暴利可图。在这种情况下，奢望大股东拿出巨额资金来投入到二级市场，这是不现实的，除非是另有目的。毕竟在目前的机制下，大股东是不需要对股价的涨跌承担责任的。

当然，在股价低迷的情况下，也有少数上市公司的大股东会卖管理层一个面子，响应管理层的号召进行增持。但这只是“面子工程”，更多的只是一种“做秀”。如中石油的控股股东中石油集团去年5月份曾表示要增持中石油不超过2%的股份，不过截至今年5月24日，中国石油集团累计增持中石油占总股本的0.22%，与此前市场寄望的“不超过2%”相去甚远。又如这次南车集团的增持，仅仅只是增持了47.1万股中国南车股份，所扮演的仅仅只是一个大户角色。而中国南车的股本高达138亿股，如果不考虑后期增持因素(是否还有后期增持本身就是疑问)，南车集团的此番增持“做秀”意味甚浓。

正所谓世界上没有无缘无故的爱。产业资本在不承担股市护盘责任的情况下，愿意对上市公司股份进行增持，这其中通常都是有很强的目的性的。比如为上市公司再融资服务；或者为限售股解禁套现服务；或者是为了机构投资者的需要。当然，目前市场上比较常见的大股东增持主要还是用来为上市公司再融资服务的。甚至在再融资失败的情况下，还出现过三维通信控股股东李越伦提前终止增持的案例。

就此次中国南车控股股东南车集团的增持来说，其目的很难认为是单纯的。虽然南车集团确实有护航中国南车的股价之意，但为谁维护中国南车的股价就是一个值得探究的问题。今年3月，中国南车进行了定向增发，向包括南车集团在内的十家机构投资者定增了19.63亿股股份，这些股份将于明年3月解禁，而增发价格为4.46元/股。如今时间已经过去了半年，中国南车的股价明显跌破了增发价，8月31日的收盘价甚至只有3.99元。也正因如此，中国南车的股价有“维稳”的需要。南车集团此时抛出增持计划，其醉翁之意难道在于酒吗？

当然，产业资本增持之所以引人关注，一个很重要的原因在于，不少投资者将其视为是股市见底的一个信号。不过，由于产业资本增持大都带有很强的目的性，所以这个观点其实并不成立。事实也是如此。最明显的是汇金对四大行股票的增持，根据目前披露的半年报，汇金已连续三个季度增持四大行股票了。但伴随着汇金的增持，不仅四大行的股票节节下跌，而且大盘也是跌跌不休。汇金增持尚且如此，更别遑论其他大股东的增持了。有资料显示，5月份以来，有95家公司发布了大股东增持公告，在这95家增持公司中，超过半数的公司跑输大盘，5月份以来跌幅在14%以上，其增持的大股东们也被套牢。