李大霄：筹码将不再成稀缺品 定投股市是个好习惯

中国证券业协会证券分析师委员会及投资顾问委员会委员、英大证券研究所所长李大霄对中国证券报记者表示，长期以来A股市场偏重于融资者的利益，致使股市吸引力降低。他认为，当务之急是要平衡投资者和融资者的地位，让投资者能赚到钱。

要让投资者赚到钱

中国证券报：A股走势为何如此疲软？

李大霄：我国经济增速回落源于主动调控，今年上半年经济增速放缓，货币政策由紧缩转向稳健再逐步转为宽松，经济有望企稳回升。数据显示，目前二级市场上重要股东的增持力量在逐渐增加，减持在逐渐减少，虽然增持还没有大于减持，但趋势已经在好转。另外，主动调控也使我国在未来外围经济出现大幅波动的情况下，具备了较大的政策调控空间和灵活性。

从流通市值占总市值比重来看，目前比例已经接近80%，说明A股市场没有“长高”但一直在扩容“长胖”。随着全流通接近完成，大小非解禁压力已经消化得比较干净，市场将会逐步稳定。

中国证券报：如何看待目前一些投资者暂停新股发行呼声？

李大霄：让市场好起来的根本在于平衡投融资者利益，让投资者能赚到钱。我国股市发展的前20年由于融资方力量较强大而投资方力量弱小，一直只有做多的机制，而且退市机制不完善，使平均股价远高于成熟市场，使A股市场整体融资价值很高而投资价值较低，长此以往会造成证券市场吸引力降低。

此外，在成熟市场的二级市场，市场化定价及市场化发行基本解决了定价问题，采用中性的定价政策使得定价合理，市场供求关系自然平衡。经过长时间的优胜劣汰，已经培养出浓厚的股权文化，股市对投资人的吸引力较高。

我不建议采用停发新股这个极端手段，而是要根据引入资金的速度来设计融资速度，这才是市场稳定的基础。如果能够实现融资速度与引入资金速度之间的平衡，市场稳定可期。目前，从一些稳健需求较高的资金如社保、保险及企业年金在逐渐加大投资比例，投资者力量逐渐从非常弱小到不断增强的趋势来看，投资方的砝码在慢慢增加。

多管齐下积聚人气

中国证券报：应该怎样增强股市吸引力？

李大霄：重塑股市形象、增强股市吸引力已经成为非常紧迫的工作。目前放在银行的闲置存款数额庞大，但必须是价值投资才是生存之道。还可以用加大回购力度、加大社保、保险等长期资金的投资力度等举措来重新恢复股票市场活力。

提高股市回报是长期目标，用降低印花税及降低红利税的方法可以起到立竿见影的效果。此外，让进入成本降低可以提高赚钱的可能性。而定投是一个比较好的降低成本的习惯，类似401K的计划是比较好的实施方案，能使投资成本在平均水平之下。

中国证券报：目前是否需要进一步推进退市制度？

李大霄：我认为退市不是目的而是手段，大量公司退市容易造成市场震荡，可能导致上市公司、投资者、监管部门等多输的局面。不过，完善退市制度可以优化整个市场的资源配置，提示投资者风险，并迫使坏公司向转好努力。热炒垃圾公司也是因为此前上市资源太少。随着上市资源增多，筹码将不再是稀缺的东西，会从供不应求转为供过于求。