PTA短期高位震荡为主

去年12月以来，受对二甲苯(PX)装置投产推迟，精对苯二甲酸(PTA)成本快速上涨以及国内外宏观数据回暖等因素推动，郑州PTA期货快速拉升千点之多，随后面临上方8800元一线压力后回调。对于后市，笔者以为，从基本面来看，PX装置检修部分缓解装置投产压力，中短期内亚洲地区PX供应依然偏紧，PTA现货生产亏损依然较大，同时短期PTA需求依然偏淡，因而短期PTA或维持高位震荡。

去年四季度以来，数据显示国内外尤其是国内经济逐渐回暖，经济呈现企稳复苏态势。2012年中央经济会议的召开也进一步增强了市场经济信心。1月1日美国两院通过财政悬崖议案使得全球忧虑的财政悬崖在最后时刻暂时缓解。不过由于美国债务在2012年年底再度碰顶16.4万亿美元，但根据美国两党政策中心推算，今年2月15日，美国政府可能就已无法支付所有的账单了，因而2月份美国将面临债务上限谈判，由于目前两党分歧较大，因而随着时间的临近，可能会给市场带来新的压力。

PX装置问题仍是影响PTA价格的主要因素。去年下半年，由于PX相对PTA供需偏紧，价格逐步走高，当然由于亏损PTA的开工率也在逐步回落。从目前已知的亚洲地区PX装置信息来看，韩国现代80万吨PX产能在2012年12月已经开车成功，这将暂时部分缓解亚洲地区PX供应偏紧局面。不过随后在今年2月前后韩国GS将检修其三套共计135万吨PX装置，阿曼芳烃也有可能在2月或4月检修80万吨PX芳烃，装置检修将部分缓解PX新产能投放压力。当然，市场更多仍将关注一再推迟的腾龙芳烃160万吨PX装置能否于2~3月投产运行，这套装置之后亚洲地区还将有多套PX装置投产，腾龙芳烃装置的投产将有效促进PTA产能释放，并有助于亚洲地区PX价格回落。

2013年随着亚洲地区PX产能的投放，PTA产能将逐渐释放，国内市场PTA供应压力也将逐渐加大。从2013年PX投产所带来的PTA产能释放来看，PTA产能释放的增幅将明显高于需求的增加。乐观估计去年前三季度亚洲地区PX产能投产将达到455万吨，可对应释放PTA产能680万吨左右。中国化纤信息网预计2012年PTA的产量大致为2005万吨，这样前三季度如果PX完全转化为PTA，产量增幅大致为30%左右。对应的近两年我涤纶累计月度产量平均同比增幅大致为14%左右，可见2013年我国PTA市场供需格局将随着PX产能投放逐渐向过剩转变。因而，中长期PTA供需格局偏空，这也将压制PTA价格反弹空间，并导致PTA价格中长线回落风险较大。

此外，春节即将来临，PTA下游聚酯企业以及终端纺织服装企业大部分工人有返乡需求，PTA需求在1~2月份处于淡季时节。另外，当前下游聚酯企业产品利润不佳，多数产品处于亏损状态，或徘徊在成本线一带，因而这在短期内不利于PTA价格的反弹。不过，之后随着3、4月份PTA传统消费旺季的到来，且国内宏观继续向好，市场仍有可能炒作旺季需求，并给PTA市场带来一定反弹动力。 (蒋婵杰 作者系广发期货分析师)